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　　金卡股份:携手泰隆 拥抱金融

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：房青 日期：2015-06-19

　　与国泰元鑫、泰隆银行签订合作协议。公司公告,与国泰元鑫、浙江泰隆银行签订《战略合作框架协议》。由国泰元鑫、泰隆银行为公司提供一揽子综合金融解决方案。

　　泰隆银行:小微贷深耕二十余载。浙江泰隆银行成立于1993 年,定位小微企业金融服务,业务遍布浙江、上海、苏州等长三角地区。截止目前,累计发放小微企业贷款100 多万笔,逾5000 亿元,在国内的分支机构160 余家。

　　金卡股份:智能燃气表龙头,客户扩容可期。公司为国内智能燃气表龙头,存量用户1000 万户。近期着力打造燃气物联网建设,相较现有机械膜式燃气表和IC卡燃气表,物联网燃气表在可调价、计量准确性、抄表成本等方面具有显著优势,更贴合阶梯气价的各方面需求。我们预计,公司燃气物联网业务规模将快速增长。

　　携手泰隆,拥抱金融。金卡股份庞大的用户群体,是促成合作的核心因素之一。

　　合作的模式、盈利点存在多种可能。(1)泰隆银行在小微贷领域深耕多年,具丰富的风控、营销经验。未来与金卡、国泰元鑫围绕燃气用户数据进行金融风控等建模,开发面向终端客户的小额贷款产品。(2)智能燃气表用户一般会预存一部分燃气费用,月均百余元。对于这部分资金,存在开展理财业务的可能。(3)泰隆可为公司提供融资、并购等方面的资金支持。

　　泰隆仅是开始。公司研发的移动终端APP 在为客户实现远程控制、监控、支付的同时,亦为公司开展衍生业务搭建了得天独厚的平台。在终端聚集一定量的用户规模之后,公司规划开展理财、贷款征信、社区O2O 等一系列增值业务。携手泰隆,仅仅是开始。我们强烈看好公司在燃气物联网及增值业务方面的发展前景。

　　国泰元鑫为发展注入强劲动力。国泰元鑫控股股东为国泰基金,为专业资产管理公司。未来将利用其自身资源,联合泰隆等合作伙伴,为公司融资、产业并购等方面提供有力支持,为发展注入强劲动力。

　　盈利预测。我们暂不考虑物联网表对公司的业绩影响,保守预计公司2015-2016年净利润分别同比增长29.26%,20.46%,每股收益分别达到0.98 元,1.18 元。

　　公司积极拓展物联网智能燃气系统业务,将在次基础上衍生出大量增值业务,实际业绩超预期为大概率事件。

　　投资建议。金卡精准卡位能源物联网重要接口,并积极跳脱燃气设备框架,拥抱金融等增值业务。结合能源互联网板块估值,给予2015 年75-80 倍市盈率,对应股价为73.50-78.40 元,维持“买入”的投资评级。

　　主要不确定因素。物联网燃气推动低于预期,市场竞争加剧毛利率风险。