湘潭电化：非公开发行获省国资委批准

　　投资要点：

　　非公开发行获省国资委批复。湘潭电化发布公告，公司非公开发行股票事项获得湖南省国资委批复，省国资委原则同意湘潭电化科技股份有限公司本次非公开发行股票方案，即发行不超过5415.60 万股股票，发行价格为11.51 元/股。其中，湘潭电化集团有限公司认购870 万股，农银国际(湖南)投资管理有限公司设立并管理的特定客户资产管理计划认购1565 万股，上海智越投资中心(有限合伙)认购1303 万股、上海景贤投资有限公司认购870 万股、深圳市瀚信资产管理有限公司设立并管理的“瀚信定增1 号”认购696 万股、湘潭新盛企业管理发展中心(有限合伙)认购70 万股、湘潭新鹏企业管理发展中心(有限合伙)认购41.6万股。

　　非公开发行有望年内完成。我们预计本次定增有望在年内完成，从而使得公司财务状况、资本实力等得到提升，并进一步打通外部融资通道，为公司未来的产业整合提供有效保障。

　　新能源、环保双轮驱动。作为湘潭市国资下属企业，在国有企业改革大背景下，公司目前正在实施以锰系等新能源电池材料产业和污水处理等环保类产业为核心的双主业发展战略规划。双主业的发展战略，将帮助公司摆脱困境，增强企业竞争力。

　　新能源业务。在现有产品中，公司已开发出锰酸锂专用二氧化锰等与新能源配套的电池材料，同时公司也将利用区位、资源优势，继续做大做强锰系产业，巩固并扩大市场份额，通过资产重组、自我培育等方式拓展新能源电池材料业务。

　　环保业务。今年1 月，公司通过向振湘国投定增形式获得振湘国投旗下污水处理公司100%股权，从而进入城市污水处理领域。截止2014 年，污水处理公司净资产为16042 万元，2014 年前三季度实现净利润4478 万元。标的资产评估值为18170.79 万元，评估增值约13%。另外，公司也将在条件成熟时收购整合污水处理资产，逐步提高环保类业务在公司主营中的占比。

　　盈利预测与投资评级。城市污水处理资产的注入将帮助公司扭亏、未来行业整合预期，将有助于公司现有主业盈利改善。我们预计公司2015~2016 年EPS 分别为0.08、0.20 元。预计2015 年公司BPS 将达到4.9 元，按照2015 年6.5 倍PB，给以公司31.85 元的目标价，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：产品价格继续低迷、新能源与环保业务拓展缓慢

　　海通证券 邓勇,王晓林