中钢国际:再签巨额海外非钢订单,业务结构优化更进一步

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述：中钢国际今日发布公告,公司全资子公司中钢设备有限公司与俄罗斯奇克苏公司签署了电解锰项目总承包合同,合同总金额人民币46.2亿元。

　　事件评论

　　再签巨额海外非钢订单,业务结构优化更进一步:继5月8日公布与印尼、马拉维签订巨额订单之后,公司今日再次公布与俄罗斯签订金额更为庞大的电解锰项目订单。此次合同金额46.2亿元,合计占2014年公司营业收入41.77%,约为2014年国外收入的1.16倍,远高于此前的两个海外订单。从盈利能力来看,公司国外业务毛利率2014年为15.36%,显著高于国内业务,而非钢业务盈利能力又显著高于钢铁业务,因此,预计本次公告的海外订单对公司后续业绩贡献程度应十分可观。此外,该合同是公司在作为“一带一路”沿线重要国家的俄罗斯所签署的第一个大型工程总承包合同,标志着公司在俄语区成熟的工程项目市场业务拓展取得了重大突破。

　　连同前两份海外合同一起,公司近期公告的海外订单总金额已达66.44亿元,占2014年公司营业收入的60.07%,约为2014年国外收入的1.66倍,彰显公司海外及非钢业务领域拓展取得积极成效,业务结构优化将有助于公司中长期稳步发展。

　　“一带一路”催化及多元发展值得期待:作为国内黑色冶金工程领域龙头,在传统国内黑色冶金工程业务之外,公司未来主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型,为后续业绩稳步增长提供绝对保障:1)竭力扩大高盈利海外业务份额,主要海外业务区域集中在“一带一路”重点覆盖地域,后期将直接受益于政策巨大红利,海外业务拓展步伐有望加速;2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉,积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程,摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局;3)在原有工程主业之外,积极进行产业链相关延伸,增强客户粘性及培育新的利润增长点,其中公司公告2015年将“积极推进国家鼓励的金属增材制造、智能制造领域的业务拓展,通过与高校及其他科研机构的合作,形成相关优势产业”、“积极拓展PPP业务,使之成为公司新的利润增长点”。预计公司2015年、2016年EPS分别为0.80元、0.95元,维持“推荐”评级。