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　　朗姿股份:牵手韩国知名整形医疗机构,开启整形美容行业首要布局

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：马莉,杨岚 日期：2015-07-15

　　公司发布系列公告:(1)公司拟启动不超过1 亿元的股份回购计划。若出现股价连续10 个交易之内下跌超过30%的情形,公司董事会将启动回购公司股份的决策程序;若未出现股价连续10 个交易之内下跌超过30%的情形,该股份回购的计划将不实施。(2)朗姿股份与韩国Dream Korea Holdings 的控股股东Mr. Park 签订投资意向书。拟以24.75 亿韩元(约合人民币1361 万元)收购DKH 的33%股权,并在收购完成后协商进行新股增发。DKH 与新加坡DreamInternational Holdings 共同控制整形美容集团DMG,分别持有DMG 公司50%的股权。交易完成后,公司将间接持有DMG 集团的16.5%股权。

　　DMG 是韩国一家专门从事整形美容服务的集团,通过管理服务协议控制设立于韩国首尔的整形美容医疗机构DPS( Dream PlasticSurgery,梦想整形医院)。DPS 成立于1999 年主要以代表韩国整形外科领域最高水平的首尔国立大学的专业外科医生为技术依托,由韩国整形美容医疗领域的技术精英所创建。医疗团队共有13 名专科医生和100 多名职员,设立有整形外科、皮肤科、牙科及其它辅助科室。目前年接诊量接近3 万人次,其中非韩国籍客户约占40%,是韩国知名的整形美容医疗机构之一,受到众多社会名流和影视明星青睐。Mr. Park 是DPS 代表院长,首尔大学医科大学整容科访问教授,三星首尔医院成均馆大学医学院外来教授,韩国整形外科学会会员,美国LASER 学会会员,日本美容外科学会会员,欧洲整容外科学会会员。Mr. Park 目前持有DKH 的74.2%的股份,另一名整形医生Kim Young Joon 持有DKH 的 25.8%股权。

　　与韩国知名医疗机构合作,开启整形美容板块布局。公司致力于三地资本平台联动布局,打造国际化、互联网化“泛时尚生态圈”。本次收购DKH 是公司在整形美容行业的关键举措, 朗姿将其在国内时尚领域积累的高质量客户与韩国先进的整形美容医疗与团队和技术相融合,优势互补,公司后续将继续整合各方资源,通过收购、自建等多种方式打造国内整形美容事业的实施平台,并结合互联网实现线上线上多渠道客流导入。随着国内整形美容医疗行业的逐渐成熟,整形美容观念正逐渐被社会所接受,并作为一种时尚消费走进中产阶层家庭。近几年,我国整形美容行业发展迅速,展现了巨大的市场潜力。跟据国际美容整形外科学会 (International Society ofAesthetic Plastic Surgery, ISAPS)发布的统计数据称,2013 年全球开展了2300 余万例外科和非外科整容手术,其中女性开展了2000 多万例整容手术,其中87.2%为全身整容,包括隆胸、抽脂、眼睑整容、脂肪移植、提胸等手术。整形行业近三年复合增速为18.5%,手术类和非手术类数量平分秋色,手术类三年均复合增长率为19.9%,非手术类为17.2%。2013 年整形外科医师队伍逐渐壮大,美国如今拥有6000 多名整形外科医师,位居全球首位,占总数的15.2%;中国拥有2800 名医师,稳居第三,与2010 年比较整形外科医师增长了40%。整形外科医师的发展速度从一个侧面反映我国整形美容行业的发展速度。三地资本平台联动布局,打造国际化、互联网化“泛时尚生态圈”。公司在2014 年出资控股韩国第一大婴童品牌阿卡邦(013990)26.63% 股权; 在2015 年4 月参股全球快时尚精品品牌移动电商新秀-- Hifashion Group Inc.(明星衣橱)5%股权,同期公告拟收购全国第二大在线棋牌游戏运营商联众国际(HK6899)28.90%的股权,联众于6 月公告全资收购全球顶级国际智力运动赛事WPT,布局全球智力运动产业。我们认为公司本次参股韩国整形美容医疗集团,是实现三地联动布局,打造国际化、互联网化“泛时尚生态圈”的一步关键布局。

　　投资建议:维持推荐评级。我们认为公司本次参股韩国知名整形医疗机构,是进军整形美容行业的首要布局,对朗姿实现三地联动布局,打造国际化、互联网化“泛时尚生态圈”具有重要意义。公司后续还会继续整合资源,打造国内整形美容事业实施平台。考虑到公司的战略布局,以及与广发投行TMT 团队的战略合作关系,有望成为时尚互联网的领军企业,后续依靠跨境资本优势的持续整合充满想象空间,继续维持推荐评级。

　　风险提示:(1)服装主业继续调整;(2)标的公司DKH 为境外注册的公司,境内外法律、特定产业发展政府管制及境内外企业管理文化差异等可能对公司与DKH 产生良好协同效应的预期带来一定的不确定性。