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　　和顺电气:三季度业绩不及预期 股权激励建立利益共同体

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：徐伟日期：2017-11-09

　　事件。

　　公司发布 2017年三季报,前三季度公司实现营业收入3.70亿元,同比增长34.16%;实现归母净利润1344万元,同比减少11.64%;

　　实现扣非净利润1310万元,同比减少14.25%。

　　简评。

　　三季度业绩不及预期。

　　公司三季度实现营收1.62亿元,同比增加7.70%;实现归母净利润1065万元,同比降低18.13%;扣非归母净利润1039万元,同比降低20.39%。净利润增速低于预期。主要系中标项目的增加以及光伏电站建设的逐步完工,所耗用的料、工、费等营业成本增加所致。公司在充电桩业务上坚持直流为主、交流为辅的经营思路,尤其在直流、大功率快充领域保持自身的竞争优势。由于今年国网前三批充电桩招标总量较少,对公司充电桩业绩产生一定影响。年内或新增额外批次招标,有利于充电桩业绩提升。

　　光伏项目稳步推进。

　　公司继续将分布式光伏业务作为重点发展对象之一,目前尚有3个光伏电站项目在履行中,在甘肃省甘南州临潭县20MW 光伏发电项目、钦州康熙岭渔光一体10MW 光伏发电项目以及西藏江孜16.58MWp 光伏发电项目,通过开拓新能源业务,公司有望实现利润持续增长。

　　股权激励+人才引入形成人才优势。

　　公司引进拥有专业知识技能和丰富实践经验的高级管理人才,建立了一支具有较高专业技术水平的团队。同时,通过股权激励建立利益共同体,2017年9月15日股权激励对象共43人,包括公司高管、核心管理和技术骨干。我们认为,股权激励将充分调动核心骨干员工的积极性,吸引和留住优秀人才,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,为公司未来业绩提供有力支撑。同时,由于引入人才加大销售力度,导致人员费用增加,销售费用同比增加40.21%,从而对净利润产生不利影响。

　　预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.30元、0.39元、0.50元,对应PE 分别为44、34、26倍,给予“买入”评级,对应目标价16.6元。

　　风险提示:

　　1、充电桩招投标低于预期。

　　2、新能源政策不及预期。