徐工机械:17年公司业绩符合预期 各产品线受益行业大幅增长

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：钱建江,刘国清日期：2018-02-01

　　事件:公司于1月30日发布2017年业绩预告,全年盈利10亿元-10.5亿元,同比增长379.42%-403.40%。

　　17年公司业绩基本符合预期,各产品线受益行业大幅增长:公司2017年业绩预告盈利10亿-10.5亿,同比增长379.42%-403.40%,主要是受益于行业恢复性增长,公司国内外市场全面发力,传统产业与新兴板块全线增长。公司汽车起重机市占率接近50%,处于绝对领先地位,2017年实现销量9805台,同比增长109.15%。公司其他传统产品包括装载机、桩工机械、路面机械等,以及新兴板块如消防机械、高空作业平台、环卫机械等均受益于行业大幅增长。我们预计2018年工程机械行业仍将维持高景气,公司各产品线将继续受益行业增长。

　　集团收入规模稳居国内第一,挖机业务势头迅猛:根据《国际建设》杂志排名,2016年徐工集团收入为47.71亿美元,全球排名第8位,收入规模已连续多年居国内第一。目前,挖机业务仍属于集团资产,2017年徐工挖机累计销量为13881台,同比增长163%,市占率上升至9.89%,已位居国内第三。预计2018年挖机行业仍将维持15-20%的增长,行业趋势持续向上。

　　定增稳步推进,发力高端装备制造、环境产业、国际化等业务:公司拟定增41.56亿元,将投入地下施工装备、高空作业平台、智能物流装备等高端装备业务、智能化压缩站项目等环境产业、印度工程机械生产基地等国际化项目以及工业互联网提升项目等,以丰富和扩大公司业务领域。目前,非公开发行已获证监会审核通过。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为10.42亿、15.16亿和18.68亿,对应PE分别为30倍、21倍和17倍,考虑到集团挖机资产注入预期,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观政策面可能趋紧,挖机资产注入不及预期等