联美控股:业绩符合预期 看好内生外延扩张能力

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：万炜,李俊松日期：2018-02-08

　　事件

　　联美控股预计2017年下半年业绩4.5亿元-5.0亿元

　　公司今日发布公告,2017年下半年度预计实现归属于上市公司股东的净利润4.5亿元-5.0亿元,全年净利润有望达到9.0亿元-9.5亿元,符合我们的预期。此外,控股股东联众新能源与联美集团提议,以不低于2017年下半年归母净利润30%进行2018年上半年利润分配或股份回购。简评集中供暖、清洁供暖将是行业主要发展方向国家发改委等十部委此前共同发布了《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》,对北方地区(包括北京、天津、河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、山东、陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海,河南省部分地区,涵盖“2+26”城市及雄安新区)地热供暖、生物质供暖、太阳能供暖、天然气供暖、电供暖、工业余热供暖、清洁燃煤集中供暖总体方案做出了具体安排。发展清洁集中供暖、拆小上大、提高供热效率将是行业未来发展主要趋势,公司发展方向与行业趋势高度契合,想象空间巨大。

　　区域供热龙头,内生外延双扩张

　　公司作为沈阳区域供热龙头,近年来供热面积稳健增长。2017年年底供热面积预计可达6000万平米,同时已获批未开发面积7000万平米,远期规划1.5亿平米,占沈阳中心城区供热总规划面积30%以上,内生增长潜力巨大。外延方面,公司与包头市广洁源热能有限责任公司签署框架协议书,计划以购买股权或增资扩股的方式对广洁源热能进行投资,公司或关联方未来将持有广洁源的股权比例不高于70%,同时鼓励广洁源利用自身资源拓展内蒙古及其周边其他区域业务。本次框架协议的签订,标志着公司在沈阳以外区域集中供热业务的异地复制取得成功,有望将公司先进的运营管理能力进行输出,进一步拓展业务规模。

　　投资以色列3D成像公司,实现多元化布局

　　公司近日同以色列3D成像解决方案及算法研发公司MantisVisionLtd.(MV)签署了协议,以2800万美元认购MV公司增发的D系列优先股,约800万美元受让MV公司原股东持有的股票,共持有MV公司总股份数的17.36%,为第一大股东。MV公司拥有3D图像处理和光学系统方面的技术,其主要股东包括美国高通(QualComm)、伟创力(Flextronics)、韩国三星(Samsung)、欧菲光和舜宇光学科技等。

　　维持买入评级

　　联美控股作为管理能力优质,技术水平领先的区域供暖龙头企业,在供暖和接网稳定发展的基础之上,积极拓展可再生能源热电联产,加码环保清洁利用,致力于成为环保及清洁能源利用综合服务商。公司内生及外延发展思路清晰;50亿在手现金,为业务拓展提供充足弹药;大股东实力雄厚,提供资源整合优势,而且近期也通过增持展现对公司的信心。

　　我们维持对公司的盈利预测不变,预计2017-2019年实现营业收入分别为27.26、32.85、37.64亿元,归母净利润分别为9.02、11.33、12.81亿元,对应EPS分别为1.02、1.29、1.46元,维持买入评级。