长安汽车:长安福特零售回暖,自主品牌同比增长

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘洋,宋伟健 日期：2019-09-11

　　事件:公司公布8月份销量数据,8月份长安汽车总体销量为125023辆,同比下滑5%。其中长安福特销量为14768辆,长安马自达销量为10295辆,重庆长安销量45310辆,同比增长36%。

　　总体销量微幅下滑,自主品牌表现靓丽。根据乘联会数据,8月广义乘用车批发数同比下滑8%,零售销量同比下滑10%,环比增长6%。根据长安福特全国销售服务机构统计,8月份长安福特零售销量环比增长30%。但受8月上旬高温假影响,长安福特产量与批发量均环比下滑,处于去库存状态,目前长安福特总体库存处于低位。随着“金九银十”的到来,长安福特有望通过新车型、低库存等优势实现销量的逐步恢复。长安马自达销量10295辆,保持稳定。自主品牌表现靓丽,重庆长安销量45310辆,同比增长36%,环比基本持平。分车型看,自主品牌主力车型表现出色,其中CS75销量12075辆,同比增长55%,CS75Plus预售19天,订单突破11729辆;CS35销量8621辆,同比增长151%。

　　低点已过,经营持续改善。二季度公司通过降本增效等措施,实现了业绩的大幅度减亏,而下半年公司将迎来多款重磅车型的上市,有望带动公司销量和业绩同步提升。近期公司多款重磅车型上市或预售,长安福特方面包括锐界ST/ST-Line、福克斯Active、金牛座中期改款,长安自主方面,重磅车型cs75plus上市。长安马自达全新昂科塞拉在成都车展开始预售。四季度全新翼虎上市以及林肯车型的国产化将进一步加强长安福特产品周期。而在销售端长安福特商务政策逐步向以销定产转变,对经销商态度逐步转好。同时在零利率的基础上,推出了零首付/零利率二选一的金融政策,有望促进下半年长安福特销量提升。

　　盈利预测与投资建议。2019年自主及福特迎来新品强周期,销量提升,盈利能力提升。预计2019-2021年EPS分别为0.26/1.05/1.48元,维持“增持”评级。

　　风险提示:出行公司推进不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期等风险。

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