1、公司基本情况及主要业务简介

　　中国电力建设股份有限公司是中国电力建设集团公司的主要子公司，是跨国经营的综合性大型企业，其前身为中国水利水电建设股份有限公司，设立于2009年11月27日，由中国水利水电建设集团公司和中国水电工程顾问集团公司在北京共同发起设立。公司于2011年10月18日在上海证券交易所上市，股票代码：601669。截至2013年底，公司实现营业收入1448.37亿元，其中工程承包实现营业收入1251.95亿元，占总营业收入的86.44%，房地产开发实现营业收入73.67亿元，占总营业收入的5.09%，电力投资于运营实现营业收入50.43亿元，占总营业收入的3.48%

　　公司主要从事国内外水利水电建设工程的总承包和相关的勘测设计、施工、咨询、监理等配套服务，以及机电设备、工程机械的制造、安装、贸易业务，电力、公路、铁路、港口与航道、机场和房屋建筑、市政公用、城市轨道等方面的工程设计、施工、咨询和监理业务；投融资业务;房地产开发经营业务；进出口贸易业务等，是当今世界规模最大、科技水平领先、行业品牌影响力最强的水利水电建设企业。具有国家施工总承包特级企业资质、对外工程承包经营权、进出口贸易权、AAA级信用等级。

　　自20世纪50年代以来，中国电力建设股份有限公司及其前身承担了中国国内65%以上的大中型水利水电工程的建设任务，参建了长江三峡等上百座世界瞩目的巨型水电站，总装机容量近2亿千瓦，为中国常规水电装机容量、水电在建规模跃居世界第一作出了突出贡献。公司承建的多项工程荣获国家及地方政府颁发的质量金质奖、银质奖、鲁班奖、优秀工程奖。在交通、市政、工业与民用建筑等非水电建筑领域也取得了显着业绩，承建的京沪高速铁路等一批高铁项目，深圳地铁7号线、成都地铁4号线等一批地铁工程，在进一步彰显了“中国电建”的品牌声誉。

　　2、公司股权结构

　　截至2014年三季度，公司控股股东为中国电力建设集团有限公司(67.43%)，实际控制人为国资委。

　　3、政策对水利建设扶持力度逐步增大

　　十月以来，中央密集出台多项有关水利的政策。在10 月24 日国务院召开全国冬春农田水利基本建设电视电话会议上，国务院副总理汪洋表示，中央决定今明两年和“十三五”期间集中力量建设172 项重大水利工程，今年安排了390 亿元投资用于40 个项目建设，各地要迅速掀起冬春农田水利基本建设热潮。

　　之后，从国家发改委、水利部等方面获悉，中国水利发展“十三五”规划已经开始编制。据一位水利专家透露，国家财政开始大幅度提高水利投资，相比“十一五”期间，水利实际投资规模计划增长156%，年均复合增长超过20%。

　　11 月24 日，国务院总理李克强又视察水利部，同时表示：加快重大水利工程建设，要用改革创新的办法。水利工程建设不能光靠政府，还要发挥市场的作用，创新投融资体制机制，推进PPP、BOT、TOT 等投融资模式，更多调动社会资金的力量。要用改革破解千年“治水”难题。

　　加之我国经济存在较大的下行压力，对水利建设的投资又被赋予了“稳增长”的作用，预计2015 年和“十二五”期间我国对水利建设的投资会不断增加。

　　4、公司在行业具有绝对垄断地位，受政策利好影响大

　　中国电力建设股份有限公司及其前身承担了中国国内65%以上的大中型水利水电工程的建设任务，包括长江三峡水利枢纽工程、南水北调工程以及黄河小浪底水利枢纽工程等大型水利建设工程。无论在技术上还是市场占有率上，公司在国内市场占有绝对的垄断地位。国家对水利设施建设投资的增加，将给公司带来大量订单，我们认为公司业绩会在未来几年有较大幅度的提升。

　　5、完成资产注入，提高协同效应

　　公司于今年9 月30 日复牌并发布公告称，公司以非公开发行普通股及承接债务的方式购买电建集团持有的顾问集团、北京院、华东院、西北院、中南院、成都院、贵阳院、昆明院等8 家公司100%股权。注入公司的资产为母公司中国电力建设集团公司的主要水电工程设计类子公司，也是我国实力最强的水电工程设计类企业，拥有较高的声誉。资产注入之前，上述八家企业都处于盈利状态。注入之后，有利于公司减少同业竞争，同时整合产业链，扩大盈利范围和能力。

　　6、未来3 年盈利预测

　　由于注入的设计院资产的盈利能力高于原公司，我们认为此次资产注入有利于公司提高盈利能力，增厚每股收益。我们预计2014 至2016 年公司每股收益分别为0.52 元、0.57元和0.66 元。

　　7、投资评级：推荐

　　综合考虑沪深股市大盘未来的走势，以及公司与大盘的强弱比较，我们给予公司“推荐”的投资评级。

　　8、公司风险点及爆发的可能性分析

　　公司的风险点主要表现为国家对水利水电工程建设的投资低于预期等。公司风险点爆发的可能性较小。

　　国元证券 周海鸥