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　　科陆电子2015年业绩喜人，2016年再创辉煌

　　科陆电子

　　事件：

　　公司于2016 年1 月30 日发布业绩预告修正公告，将2015 年度的净利润预计增长由原来的100-130%调整为50-80%，净利润额为11854.14万元-22624.97 万元。公司还将以2015 年度利润分配方案时股权登记日的总股本数为基数，以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股。

　　业绩预计增幅变更原因。一、公司积极布局充电站、充电桩及新能源汽车运营业务，加大对储能产品、光伏逆变器等产品的研发投入及开拓市场，研发和营销费用较大增加。二、加大光伏及风力电站项目资金投入，融资规模增加较大，融资成本上升。三、2015 年第4 季度，新疆地区较大范围限电，导致光伏电站收入减少。

　　新能源汽车充电桩成倍增长。科陆电子是最早的新能源汽车充电设备供应商之一，产品涵盖交流充电桩、直流充电机、直流计量电能表，并提供充电站的总包、运维等服务。下游客户主要围绕城市群和运营商等大客户。如已经完成的深圳机场、南昌公交集团充电群、郑州新区城市主干道充电桩群项目等。公司与南方电网和国家电网有长期的合作关系，有利于公司中标其充电桩订单。随着国家对充电基础设施补贴政策的实施，2016 年新能源汽车充电基础设施建设将爆发式增长。目前，公司充电桩产品处于满产状态，将加大投入。

　　新能源汽车运营规模逐步扩大。现在，公司在运营的新能源汽车数量不到200 辆， 2016 年第一季度将投运1000 辆车，到12 月底，将累计投运3000 辆，未来重点布局企业对企业的合作，以物流车和大巴车为主。

　　光伏电站保有量翻3 倍。2015 年，公司建成280MW 光伏电站。2016年，将再建成700MW 左右的光伏电站，光伏电站的保有量将达到1GW，是2015 年的3 倍。光伏电站主要分布在新疆和中东部地区，特高压输电网工程的实施和新能源电力保障性收购政策的落地，西北地区的“弃光”现象将得到极大缓解；中东部地区上网电价0.98 元/度，只降价0.02 元/度，又靠近负载地区，可以直接并网。因此，光伏电站迈入收获期。

　　外购与联合，扩大储能产业。公司立足于成熟的BMS 和PCS 技术，延伸储能产业链，以自有资金11200 万元收购北京国能电池科技有限公司30%股权，并与LG 化学签署《合资经营意向书》，产品主要用于储能和新能源汽车动力电池领域。锂电池储能市场包括家庭储能(海外市场)、通讯基站和离网型储能等，2016 年锂电储能将快速增长。

　　涉足金融。公司先后进入互联网金融、银行和保险等领域，有利于推动金融资本与实业资本的融合发展，盘活公司可用资源，同时也为公司的产业转型和升级提供有力保障，符合公司发展规划。

　　投资建议：公司基于传统的电力设备业务，大力开拓新能源光伏发电，新能源汽车充电设施，积极参与储能业务，涉足金融，以及收购战略新兴产业业务，成长空间巨大。我们首次给予公司“买入”的投资评级，目标价38 元，对应于公司2016 年39.8 倍PE。

　　风险提示：国家政策推行受阻；新能源汽车充电桩建设不达预；光伏电站建设放缓；“弃光限电”问题严重；储能市场没有进展缓慢；市场竞争风险。(太平洋 张学,张文臣,方杰)