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　　永清环保:土壤修复业绩与技术共上台阶

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王祎佳,李俊松,万炜 日期：2016-04-08

　　事件

　　永清环保发布2015年年报及2016年一季报预告公司2015年营业收入7.73亿元,同比2014年下降了14.18%,但实现归属于母公司的净利润达1.13亿元,较2014年大幅增长了106.72%,EPS0.55元,ROE10.39%。公司同时发布16年一季度业绩预告,盈利约641.65万元-769.98万元,比上年同期增加约0-20%。

　　简评

　　探索创新,土壤修复业绩与技术共上台阶

　　2015年公司土壤重金属综合治理、环境修复药剂业务取得良好业绩,全年贡献收入1.34亿元,较2014年同比上升166.81%,在营收中的占比也由2014年的5.59%提高到2015年的17.37%。在收入大幅增长的同时,重金属治理的毛利率也从2014年的14.4%回升至30.3%的水平。土壤修复业务的不俗表现成为公司2015年度净利润大幅增长的关键因素。目前,“土十条”文本内容已基本成熟,大概率将在年内发布实施,我们判断全国土壤修复潜在市场规模高达4.5万亿元。随着公司15年完成对美国IST的收购,技术上得到补强,再加上公司在土壤修复领域探索创新的PPP“岳塘模式”,未来几年公司土壤修复业务将保持较高速度的增长。

　　抓住超低排放机遇,保持大气板块稳定

　　2015年下半年,《关于实行燃煤电厂超低排放电价支持政策有关问题的通知》出台,明确对完成超低排放的电企业给予上网电价补贴。公司抓住此机遇,大气治理板块也保持相对稳定。自15年3季度以来公司连续中标宁夏电投、大唐洛阳、许昌禹龙、大唐安阳等超低排放改造工程项目,合计金额约3亿元,继续保持稳定势头。

　　垃圾焚烧顺利推进,进军风电EPC工程

　　15年11月,公司首个垃圾焚烧项目--新余600吨/天生活垃圾焚烧发电厂已经实现发电并网,衡阳1000吨/天垃圾焚烧发电厂也已经进入调试阶段,为明后两年提供了稳定的业绩基础。除此之外,公司积极布局清洁能源市场,新设控股子公司永清爱能森新能源中标“中科蓝天达茂旗100MW风电并网发电项目EPC工程”,总金额6.5亿元,开拓出新的增长点。

　　设立环保新能源投资基金,寻找外延并购整合目标

　　公司出资4.45亿元,与长沙思诚投资、深圳榛果投资共同出资设立永清长银环保产业投资基金,总规模暂定15亿元。主要方向是投资节能环保、新能源领域,为公司寻找和培育节能环保及新能源领域的优质项目,通过收购节能环保、新能源领域企业的股权,延伸公司环保产业链。

　　维持买入评级

　　公司2015年度利润分配预案拟每10股派发现金股利0.3元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增20股。我们预测公司16、17年净利润分别为1.66亿元以及2.32亿元,在不考虑转增股本摊薄的情况下EPS分别为0.78元、1.09元,维持买入评级。