西藏药业:参与设立眼科医院,布局医疗服务

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅,黄伟轩 日期：2016-02-19

　　报告要点

　　事件描述

　　公司2月18日发布公告,拟以3299.6万元与四川成都中医大资产管理公司等六家机构发起设立成都中医大银海眼科医院股份有限公司,公司持股比例11%。

　　事件评论

　　参股眼科医院,为公司业务增添活力:公司拟拟以3299.6万元参与发起设立成都中医大银海眼科医院股份有限公司,按照4.95元/股的价格认购眼科医院667.26万股的股份,占总股本6066万股的11%。其中成都中医药大学作为成都中医大银海眼科医院的主办方,负责眼科医院的经营与管理,以2063万元的专利入股,认购价格1元/股,认购数量2063万股,控股眼科医院34%,股份分别由其关联方四川成都中医大资产管理有限公司与成都银海启明医院管理有限公司代持。

　　依托高校学科优势,建设知名三甲眼科连锁医院:成都中医药大学早在1956年创建,其中医眼科学为国家重点学科,也是全国唯一中医眼科国家级重点学科。在眼科医院的经营过程中,将充分利用成都中医药大学的品牌与资源,依托其优异的学科优势,开创“眼科学院-眼科研究院-眼科医院”三位一体的运营模式,建设具有中医特色的股份制三级甲等眼科连锁医院。眼科医院的经营范围为眼科及眼视光医疗、内科医疗、健康管理、视觉健康相关咨询、服务和远程医疗、眼科药品、医疗设备研发与销售、眼科医疗技术服务,医疗软件研发、生产、销售等,产业链布局完善,将为眼科医院增添竞争优势。

　　循序渐进,为后续发展打下基础:公司参股比例为虽然不高,但公司由医药产品转向医疗服务走出了关键的一步,是一次崭新的尝试,这次尝试将为公司积累医疗服务方面的经验,为公司的后续发展打下基础。维持“买入”评级:康哲入主解决公司管理、营销两大短板;新一届管理层经验丰富,视野开阔,激励机制灵活;新活素、诺迪康在康哲代理下,未来有望高增长。公司积极探索外延扩张,有望超出市场预期。预计公司2015-2017年EPS分别为0.58元、0.67元、0.94元,对应PE分别为72X、62X和44X,维持“买入”评级。

　　风险提示:眼科医院的建设和经营不及预期