安妮股份:战略转型,打造数字版权核心竞争力

　　类别：公司研究 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：潘永乐 日期：2016-02-18

　　主要观点:

　　公司积极推进战略转型步伐,从互联网发展的浪潮中挖掘出数字版权的商业机会,通过收购畅元国讯正式切入数字版权领域。未来随着数字出版产业规模的持续增长,大众对版权认证、保护、交易、结算、估值等业务需求的日益增加,将为互联网数字版权服务迅速成长奠定基础。

　　畅元国讯主营业务为包括版权技术业务、版权保护业务、版权交易业务、版权增值业务。进入2015年,畅元国讯在技术、平台建设、内容和渠道建设等方面前期投入逐渐进入收获期,多年的储备为畅元国讯的业绩增长奠定了良好的基础。未来随着版权家、华云音乐、艺百家等平台的陆续上线运营,公司利润的进一步增长值得期待。

　　投资建议:

　　我们预计公司原有造纸业务将有较大幅度的萎缩,公司在本次收购后将把公司的战略重心转移至数字版权业务上。在畅元国讯于2016年并购成功的前提假设下,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.05元、0.2642、0.4391元,对应P/E分别为614、117.64、70.78倍。以目前传媒行业的P/E中位数50.97倍来看,公司目前的估值略有高估,因此我们给予其“中性”评级。

　　风险提示:

　　市场竞争风险;并购整合风险;版权运营风险等。