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　　宜通世纪:与联通签订战略合作协议,物联网平台取得重大突破

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：陈宁玉 日期：2017-11-20

　　公告摘要:11月16日,公司与中国联通签署《战略合作框架协议》。双方同意在通信服务、产品提供、资源共享等领域建立合作伙伴关系,双方围绕进一步提高各自信息化水平展开全面、深入的合作;在合法合规前提下,双方在同等条件下优先购买对方经营范围内的产品或服务,相互承诺给予优惠和方便,以借助对方的客户关系和渠道资源扩展业务。

　　参与混改后与中国联通深度合作,物联网平台等创新业务成为联通重要的合作伙伴。此次合作是中国联通混改落地后,双方全面深入战略合作的框架,预计后续将有更多细节落地。合作范围包括了网络工程优化、通信服务、智慧医疗、物联网等各方面,特别是做作为联通混改的唯一物联网业务合作伙伴,相关业务取得重大突破:(1)爱云信息、JASPER与中国联通的CMP平台三方排他合作协议,从原来的5年延长至10年,并延伸为NB-IOT提供连接管理服务。三方将充分受益于物联网连接数的爆发增长。(2)中国联通将宜通世纪作为物联网DMP、AEP重要合作伙伴。此前基本立子AEP平台已经与联通7个省签订合作协议,这次在集团层面成为合作平台将有助于使能平台业务的快速推进。(3)物联网行业应用领域联合成立销售和技术支持合作团队,共同做大做强。联通内部改革的动力很大,创新业务和合作将突破原有僵硬国企体制的限制,快速占领市场份额。(4)探讨建立联合研究机构,研发技术攻关、标准制定。共同发起中国联通物联网产业基金,围绕中国联通推动物联网产业发展壮大,进一步深化资本合作。

　　物联网CMP平台稀缺性显现,进入高成长期。CMP平台业务运营与中国联通合作,商业模式上采用收入分成,受益于物联网流量的增长。全球CMP有三大阵营:Jasper平台、爱立信DCP平台和沃达丰GDSP平台。当前宜通世纪携手Jasper为中国联通提供CMP平台服务,三方签订了5+1年的排他性协议,成为国内唯一家CMP平台上市公司。物联网行业连接数处于高速增长,三大运营商物联网用户数规划目标都超过100%,共享单车、智慧医疗等新模式将推动物联网技术普及。2017年三季度,中国联通Jasper平台注册用户数达5200多万户,计费用户达1700万,预计年底达到7000万以上注册用户,全年有望实现4000万以上的利润增厚。工信部规划,2020年基于NB-IoT的M2M(机器与机器)连接总数超过6亿,物联网平台进入高速增长期。

　　成为联通集团物联网AEP、DMP平台合作伙伴,市场空间较大。2016年12月子公司基本立子(增资后持股60%)携手是欧洲领先的AEP平台公司Cumulocity,推出垮克云(Quark)AEP平台。垂直行业应用市场覆盖移动支付、零售、工业互联、智能照明、智慧医疗、车联网、环保检测和实时跟踪等众多领域。AEP应用开发平台架构在CMP平台之上,为行业应用提供快速开发功能,主要按照激活连接收费,市场空间超过CMP平台。我们预计2020年国内AEP平台行业产值将达到600亿。宜通世纪借助CMP平台运营商渠道优势,将迅速占领该市场。已经与联通7个省签订合作协议,此次在集团层面成为合作平台,并且有望和三大运营商都展开合作。立子云聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业端对端解决方案,平台已经接入燃气表具、工业物联网、物流行业、资产管理、车联网应用等垂直领域。我们预计17年拓展100万-200万的连接设备,未来业务空间巨大。

　　投资建议:宜通世纪传统业务稳步增长,但毛利率压力对利润产生一定负面影响,物联网新业务高速增长。公司作为混改参与方中中国联通物联网平台唯一合作方,管理链接平台具有独占性,应用使能平台升级为集团合作伙伴,渠道和行业经验成为先发优势的壁垒。看好参与联通混改的创新业务领域核心合作伙伴的发展机遇。我们看好物联网产业的发展,以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP平台+垂直行业应用的整体布局。我们预计公司2017-2018年净利润分别为2.51亿和3.41亿元,对应EPS分别为0.28元和0.39元,维持“买入”评级,6个月目标价18元。

　　风险提示:通信服务业务竞争加剧的风险;物联网业务发展不达预期的风险