浙江龙盛：四轮驱动持续稳步增长

　　公司是国内染料行业唯一上市公司，拥有自营进出口权。公司主要生产高强度、环保型分散、活性、酸性染料、纺织印染助剂延伸到化工中间体、建材化工、基础化工等行业。公司主营业务分为染料、中间体、减水剂和无机化工四大系列产品。

　　公司染料业务稳健发展，随着08年收购杭州龙化后，公司多元化布局逐渐展开，染料业务占公司收入比重由67%下降到2009年中期的44%，不过，我们从毛利率贡献来看，染料业务依然是公司主要利润贡献来源，2009年中期，染料业务毛利占公司比重达到50%左右。

　　下游印染布需求恢复，染料行业效益持续改善。公司分散染料业务成本优势和定价能力突出，市场份额继续提升。公司活性染料方面，印度业务增长是未来亮点，德斯达破产为公司迎来良机。

　　公司中间体业务技术垄断，未来做强做深中间体业务。公司间苯二胺具有规模、成本优势，目前国内市场占有率超过80%，未来将新增2万吨产能规模。此外，公司依托原料和技术优势，进军间苯二酚市场，同时，发展对苯二胺。我们预计未来几年内，中间体占公司收入和毛利比重也将显著提升。

　　未来公司减水剂规模将有较大提升，产能提高及释放将使公司减水剂业务保持较快增长。龙化控股无机化工业务受益于纯碱行业复苏盈利提升，同时提高染料原料自给率。公司投资收益惊喜不断，公司股权激励提供长期发展动力。

　　我们预计浙江龙盛2009、2010年、2011年的每股收益分别为0.53元/股、0.81元/股和1.06元/股，公司目前股价对应于2010年和2011年PE为15和12倍。我们认为，公司是化工类上市公司中少有的风险较低，稳健增长，盈利能力突出的优质现金牛，我们首次给于公司买入评级。(国海证券　鄢祝兵)

　　华芳纺织：“押宝”年产4000吨电解液项目

　　或许是受同在一个园区的江苏国泰成功进军电池液事迹启发，以纺织为主业的华芳纺织去年也锐意杀入新能源电池领域。从自行车动力电池量产到试水汽车动力电池，再到近期大举杀入电池液领域，可谓虎虎生威。

　　为了有效化解金融危机带来的经营风险，去年6月，华芳纺织开始启动投资江苏力天新能源科技股份公司，开始涉足新能源产业，走上了多元化转型之路。

　　自去年10月，江苏力天试生产的产品“磷酸铁锂电动自行车动力电池(属于小功率动力电池)”1号生产线初步完成设备的安装、调试，全面进入产品试制、试产阶段，日前，公司公告项目进展称，对于华芳纺织控股70%的江苏力天试生产的该产品已经通过江苏力天实验室检测，各项指标合格并超出国家标准。据了解，该产品已经通过国家质量检测机构检测认证。目前产品已经量产。公司正全力拓展自行车动力电池市场，除了供给国产自行车厂外，公司还加大了外贸出口力度，通过OEM等多种方式进入欧洲市场，紧紧抓住欧洲国家停止使用铅酸动力电池的市场机遇，实现小功率动力电池市场销售，有望提升公司业绩。

　　而江苏力天大功率动力电池(汽车动力电池)的后续研发与生产也在进行中，今年6－7月产品有望进入实验室检验检测。分析人士认为，如果说自行车动力电池只是试水新能源业，那么汽车动力电池项目的产业前景将十分值得期待。

　　另外，为了深化产业转型，华芳纺织大举介入电解液生产。公司控股子公司江苏力天对出资设立的电解液公司(即“张家港华天新材料科技有限公司”)增加出资款至3500万元，占华天公司增资后注册资本的70%。该项目华天公司前期申报了省重点项目，这是为动力电池产业规模化提供主要原材料的上游配套企业。据了解，该项目增加注册资本后，产能设计为年产电解液4000吨，近日可出产品样品，保守估计，年内可实现销售600吨，实现6000万元的销售。此举有利于公司完善产业链，降低生产成本，提升产品的市场竞争能力。(中国证券网)