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　　南都电源:碳排放交易市场建立将加速储能商业化

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉,周明,洪荣华 日期：2015-08-31

　　投资要点:

　　维持“增持”评级,维持目标价47.50元:据中国碳交易网消息全国碳排放权交易市场将在2016年启动以进一步促进节能低碳发展,我们认为该环保节能政策出台超出市场预期,能耗监管到达新阶段,南都储能有望爆发式增长而通过参与企业能耗管理率先享受政策获益。维持2015-2017年EPS预测分别为0.35/0.55/0.79元,维持目标价47.50元及“增持”评级。

　　碳交易市场开启南都储能全新发展空间。市场认为南都作为能源领域一般企业参与碳交易程度不会很深,储能受益有限,但我们认为储能对于企业参与碳交易及市场运营意义重大。原因:①企业自主能耗管理能力是参与碳交易的重要保障,而储能将是能力形成的关键。随着全国性碳市场建设推进,相关法律法规将陆续出台,监管约束的刚性大大增强,同时随着排放核算方法标准的确定企业能耗摸底情况的公开,企业能耗管理余地急剧减小,新项目也将受排放额度限制。企业结合能耗分析引入南都的储能,抓住企业能耗中的关键环节发挥储能的节能作用为企业能耗管理提供重要支持。同时南都储能运营综合性的管理能力,可促进企业新项目能耗规划与已有限额的统筹。②南都坚持市场化的储能发展模式优势渐显。南都一直以来都是立足成熟市场模式发展储能,其储能业务盈利模式并不依赖于储能政策补贴,相反成熟市场机制更适合它更能凸显其竞争优势,全国性碳交易市场将推动相关政策快速走向市场化,南都储能有望脱颖而出。

　　催化剂:全国性碳排放交易市场推出;售电牌照发放核心风险:全国性碳排放交易市场进展缓慢;市场波动风险