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　　劲胜智能:国内精密结构件龙头 收购创世纪布局3C自动化领域

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟日期：2017-07-24

　　金属结构件需求旺盛,主业实现反弹。公司是精密结构件领域的龙头企业,受传统主业塑胶结构件需求疲软影响,公司2015年净利润出现亏损。经过2年的产品结构调整,公司金属结构件良品率不断攀升,获得大量订单机会,公司业绩扭亏为盈。据公司公告称,2016年公司实现营收51.36亿元,同比增长44.01%,实现归母净利润1.31亿元,同比增长127.94%,2017Q1公司实现营收16.32亿元,同比增长33.06%,实现归母净利润1.48亿元,同比增长418.88%。近日公司发布2017年半年度业绩预告称,公司2017H1实现净利润3-3.05亿元,同比大涨495%-505%。净利润实现大幅增长主要系公司钻铣攻牙机、玻璃精雕机、金属结构件等大批量出货所致。随着金属机壳在千元机渗透率的不断上升,金属结构件需求将保持较快增长,公司已积累OPPO、华为、三星等知名手机厂商,未来业绩有望持续攀升。

　　创世纪业绩靓丽,3C 自动化支撑长期增长动力。公司于2015年11月收购创世纪,正式切入3C 自动化领域。创世纪是国内领先的CNC 机床制造商,主要产品包括钻铣攻牙机、玻璃精雕机、高光机等,其中高速钻铣攻牙机产销量位列全国第一。2016年创世纪贡献营收15.47亿元,在总营收中的占比达到30%,毛利率达40.32%。双面玻璃+金属中框技术方案是未来中高端手机标配,玻璃精雕机、热弯机需求量将持续释放,公司已储备多款玻璃精雕机、2.5D 扫光机、3D 热弯机产品,玻璃机业务有望支撑公司长期增长动力。

　　股权激励绑定核心人员利益,高管增持彰显企业信心。据公司公告称,公司于2016年11月推出股权激励计划,拟向激励对象授予不超过1000万股限制性股票,并于2016年12月向113名激励对象首次授予900万股,授予价格为4.03元/股,解售条件为2017年/2018年净利润考核不低于3.5亿元/3.8亿元。此次股权激励对象为公司中高级管理人员、技术人员,将深度绑定核心人员利益。

　　同时,公司重要股东和高管于2017年2月出资5341.86万元增持公司0.53%股份,彰显公司高管对公司长期发展的信心。

　　投资建议:公司是国内精密结构件龙头企业,收购创世纪积极布局3C 自动化领域,我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为37%、28%、23%,净利润增速分别为413%、38%、24%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为12.00元。

　　风险提示:智能手机需求不及预期,行业竞争加剧。