和信投 顾：六月以来市场资金变化研究与跟踪

　　在经历了6.19市场重挫后，周三市场出现反弹，但力度较为有限，而深沪两市日总成交金额为3482亿元，显示市场量能与资金仍然不佳，六月份以来市场各类资金变化如何呢，我们来进行一个基本分析。

　　六月份以来，A股市场显示了震荡回落的总体走势，从其相关因素来看，一方面与内、外因素相关，另一方面也体现了一种资金变化的影响，而存量博弈的市场特征没有改变。

　　和信跟踪2018年6月以来各类市场资金变化(6月1至20日)发现，上海综指轨迹显示19日破位重要关口3000点整数关，而上半月市场主力资金出现的了犹豫变化特征实际上也显示了破位的概率。期间跟踪发现，主力资金期间内总体负值流出较明显，如果对照超大单及中小单的变化来看，超大单与主力资金运行轨迹变化趋同，而中小单位不时有正值体现，显示深沪两市主力资金、超大单净值变化依然总体体现负值为主，中小单正值显示博弈概念及品种股票为主。从市场日均量能变化来看，能够日成交总和5000亿的时间极少，绝大部分时间在3500亿左右，而结构化的股票分化行情，使得市场资金分布不均，独角企业的上市，使得市场资金的平衡度再次面临考验，因此尽管6月中旬，市场护盘贵州茅台、中国平安等指标股，但存量资金的博弈使得市场破位了整数关口，此显示存量博弈市场行为在6月以来依然体现明显。

　　从上述数据分析来看，在6月以市场运行中，沪综指大部分时间在3041-3130之间震荡、反弹、拉锯，但从主力资金日净流入情况来看，6月以来，仅有6月5、12日2个交易日呈现正值的情况，其它则为持续负值情况，6月19日沪指重挫，上海综指破位3000点，当日流出-231亿元；6月20日，市场艰难反弹，但此指标显示仍为负值，这种持续负值显示的是市场弱势特征。需要指出的是中小单变化正值较多，显示品种机会也存在，但从总体而言，则大多数股票受制资金存量与分化不均表现平平或破位低迷难振。

　　市场指数股层面，6月初市场对中国平安、贵州茅台等指标股进行了护盘，但市场品种分化及量能总体不佳情况来看，效果有限，在独角企业吸金争夺的背景下，权重指标股的资金交投开始减弱。

　　市场对应方面，小单资金净流入为红多绿少，呈现正流入的时间较多，显示市场对于中小市值股票或集中资金类品种进行了短期市场表现，而从表现的体量来看，较为有限，市场总体响应也有所弱化。

　　时间与市场资金因素来看，目前的市场面临着因素影响非常明显。比如中国独角兽品种发行与上市、CDR政策等，由于CDR或中概股政策或落实仍有小的时间因素，比如小米CDR的暂停等。

　　如果我们仅从资金与市场的方面来看，今年A股各类资金的变化，显示主力资金净额负值过多，而小单对于市场的个股影响表现，但总体市场交易量的变化显示存量博弈较为明显。目前市场总体日交易量能仍处于4000亿下方，如果解禁规模不断增加或因素变化，而市场量能依然如此，则市场面临的压力较大；因此可以判定如果后续总体量能不佳且此类指标仍延续，则市场可能继续弱势；反之，则可相对乐观。因此从投资策略来看，稳健投资者密切关注市场量能指标的变化，而短线投资者适量逢低参与即可，目前存量博弈及震荡或品种上宜控制仓位，大的因素方面对于宏观因素的变化需要密切观察，不确定性因素依然明显。