博星投 顾：山重水复疑无路 柳暗花明又一村

　　今日沪指低开高走，在窗口指导券商大额股权质押不能强平以及定向降准等措施最快有望一周内由央行宣布等两大利好消息的促进下，市场迎来反弹。截止收盘，沪指上涨0.49%，创业板上涨1.84%。从盘面上看，国产软件、航空、锂电池等板块涨幅居前，保险、石油、银行等板块跌幅居前。沪股通净流入-1.05亿，深股通净流入3.33亿。

　　热点方面，证券板块今日整体出现异动，对于股指上午的反弹起到至关重要的作用；而以钢铁为首的周期股表现同样抢眼，虽然西宁特钢连板失败，但柳钢股份盘中一度涨停，八一钢铁、华菱钢铁、韶钢松山等强势特征明显，但大消费类行业个股今日表现较为平淡，像医药行业板块截止目前依旧没有出现较为明确的企稳信号。题材方面，高送转填权概念以及超跌反弹个股不断增多，比较有代表性的诸如超频三今日再次一字涨停。

　　整体来看，近日市场整体情况表现较弱，主要是受到“内忧外患”的双重干扰。其中，“内忧”指的是在6月份本就面临资金面紧张的状态下，闪崩个股不断增多，市场人气遭到重创，对于本就疲弱不堪的市场无疑是雪上加霜。

　　沪指：上证指数早盘低开后在证券等行业板块的带领下强势上攻，午后虽然出现一波回撤，但并没有影响多头情绪，最后以红盘报收。但成交量却未能随之有效放大，表明短期内资金还是处于观望态度，市场信心有待于进一步修复。但国家队券商进行窗口指导以及降准预期等因素有望成为短期内积极信号，虽然短期风险依旧存在，但从中期来讲此处属于相对底部。

　　创业板指：创业板指今日低开高走，创出阶段性低点后强势上攻，整体走势强于大盘。但美中不足的是成交量同样未能予以配合，此类上涨基础较为薄弱，短期内不排除继续震荡整理的可能，同时上方均线压制较为明显，短期内想要一举翻多依旧存在一定困难。操作上建议规避风险为主，待成交量逐步放大后，安全性有望随之逐渐提高。

　　“一图看保险”核心逻辑：寿险主要包括内含价值、大个险期交、长期投资能力以及现金流和偿付能力等。而财险则主要包括利润、现金流和偿付能力等因素。

　　业务：1、行业保费逐月持续改善：受新单销售改善及续期拉动影响，行业保费增速自3月起明显改善，预计将全年持续；2、寿险人力增速将进一步下降：在经过2015-2017年连续高增长之后，人口红利逐渐消失，受2018开门红遇冷影响代理人收入下降，队伍留存和效能提升是寿险公司现阶段的主要任务；3、保障型业务增速>新单期交增速：受利率上行及监管趋严影响，储蓄型业务销售不及预期，但保障型业务需求稳定且是各公司主销险种，受影响相对较小；4、受保源增速放缓和车均保费下降影响，车险增长承压：汽车销量个位数增长，保有量增速下降，且费改持续推进导致车均保费下降，预计车险保费增速不乐观。

　　投资：1、利率高位震荡有利于保险公司新增资产配置，将提升固定收益类投资收益，但总投资收益很大程度上取决于权益市场波动；2、准备金折现率上行有利于寿险公司利润释放：2016年下半年利率上行后，传统险折现率(750日移动平均收益率曲线)在2017年底出现拐点，由于其滞后性，2018年将持续保持上行趋势，有利于全年利润释放。

　　价值：1、寿险新业务价值增速将明显下降：受新单期交增速明显下降影响，寿险公司新业务价值将结束过去三年的高速增长；2、寿险内含价值和剩余边际将保持较快增长：新业务价值增长率虽然不高，但绝对值贡献较大，能推动有效业务价值、剩余边际和内含价值实现中高速增长；3、承保+投资，大型财险公司盈利能力较强：费改持续推进、车险盈利难度加大，但大型公司得益于长期积累的渠道优势和逐步提升的精细化管理能力，成本相对可控，有望保持较好的盈利能力。

　　操作上，以大消费为主的医药、酿酒等行业机会依旧是具备中长期投资价值的标的，虽然近期受到诸多因素的影响，相关个股处于回调状态，但每一次充分回踩得到确认后，都将会成为相对合理的时机。而短线方面，由于行业层面钢铁板块已呈现出底部区域特征，基本面与估值的双重底迹象逐步显现，板块后市也已被不少机构所看好，此外煤炭、地产等周期性行业近期异动频频，相关个股的投资机会值得关注。北京博星证券投 顾认为，六月份在诸多重大事件的影响下，行情整体偏弱，但行情本质不但没有发生明显变化，相反正在向国际化接轨，因此，待市场相关利空因素逐步消化之后，真正的市场底有望随之来临，届时，新一轮慢牛行情有望开启。操作上，短期谨慎型投资者应依旧保持谨慎态度，待市场出现明确企稳信号后再进行操作也不迟，而对于具备中长期投资价值的绩优股，可持续跟踪，回踩充分后可择机布局。