读者传媒:以内容为依托,布局全媒体

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司

　　高品牌的期刊图书出版发行龙头。公司是国内期刊出版发行龙头,核心期刊为《读者》。自1981年4月创刊以来,月发行量由最初的3万册发展至目前的700多万册,截止2014年末,已累计发行超16亿册,市占率达2.5%,连续多年稳居全国期刊发行首位,被中国邮政总公司列为重点推荐期刊。2010年,《读者》成为第一本在台湾地区发行的大陆期刊。

　　产品丰富,内容价值凸显。公司主营业务为期刊和图书(教辅教材和特色图书)的出版发行,占营收的75%以上。公司已初步建立以《读者》为核心的刊群,还形成了《飞碟探索》、《故事作文》等满足科技、漫画、青少年阅读、老人情感关怀等消费需求的期刊方阵,共计12种。同时,公司充分利用自身甘肃区域的文化特色优势,已推出历史文化、敦煌艺术等主题的精品系列图书,2010年至2014年,公司累计出版各类图书15,616个品种,总发行量达38,295.23万册,至今共有42种图书获得全国和中央级奖励。此外,公司是甘肃最大的中小学教材发行代理单位,稳居甘肃省教材市场首位。

　　布局全媒体,“内容+平台+终端”产业链搭建。2010年,“读者”电纸书项目正式启动,成为国内期刊电子阅读器领先者;2012年底,“读者”手机上市销售,为读者阅读群体提供了新的阅读终端;此外,《读者》手机报、《读者》APP客户端等移动终端阅读产品均已上线运营。多渠道的内容展示,有利于公司拓展阅读群体的新发展方向和重点培育领域。

　　募投项目强化综合服务能力,提升新老业务协同效应。公司将通过《读者》期刊群、特色图书出版及配套运营中心的建设,提升传统主业的规模及盈利能力;借助出版资源信息化建设项目及数字出版项目的实施,做好数字资源库建设、数字编撰平台搭建工作,加快公司向数字化出版转型的进程。

　　我们预计公司2015年和2016年分别实现归母净利润16091万元和19134万元,分别对应EPS0.67元和0.80元。根据行业可比公司估值,我们给予公司2015年22倍PE,对应合理价格为14.74元。建议投资者积极申购。

　　风险因素:行业增速下滑快于预期;公司全媒体布局不及预期。

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