包钢稀土 ：百亿稀土龙头引领全球 推荐

　　事件：

　　公司公告，内蒙古自治区人民政府定于2010 年7 月至12 月开展“打击、整合、管理”稀土资源专项行动，以进一步整治内蒙古自治区稀土开采、选矿、冶炼秩序，并明确到2010年年底，在内蒙古自治区范围内实现稀土战略资源由包头钢铁(集团)有限责任公司专营。

　　公司公告,与信丰新利、全南晶环、赣州晨光组建合资公司，进军江西稀土深加工。

　　公司上半年实现营业收入23.28亿元，同比增157.33%；实现归属于上市公司股东的净利润3.53亿元，同比增626.77%；基本每股收益为0.438元，同比增626.77%。

　　结论：

　　北方已定，公司将继续受益南方稀土整合启动。公司已自上而下完全实现北方地区稀土垄断，接下来值得期待的整合包括与甘肃稀土公司、达茂稀土等使用包头矿的稀土企业的整合，目前已进入实质阶段，与具有南方矿资源的江西、广西等稀土企业也在加快联合重组力度，并与江西部分企业签署合作协议。南方稀土整合加速，公司具备天时、地利、人和的优势，仍将是南方稀土整合最大的受益者。(详见8 月5 日稀土行业系列报告-趋势与格局)

　　稀土行业将再现铁矿石寡头垄断格局，公司布局全球具备条件。

　　公司08 年与澳大利亚ARAFURARESOURCES 公司签署合作备忘录，对位于澳大利亚北省的诺兰稀土项目及实验加工厂进行稀土分离技术支持，并对全球稀土行业信息进行交流。随着国际目光聚集稀土，公司凭借前端优势和成功模式有望成为全球稀土行业的引领者。

　　量价齐升，盈利能力恢复，成就百亿稀土龙头。2010年公司战略目标是：实现100亿元以上的销售收入；永磁材料、贮氢材料、发光材料、抛光材料等四大稀土功能材料打造成生产规模、品种质量、市场份额的全国第一。行业景气成就百亿稀土龙头。

　　从行业趋势、格局和公司核心优势考量，公司应享受目前的高估值，预计2011EPS1.15 元，公司目前股价对应动态PE 水平将至合理中枢以下。以46 倍PE 计算，公司目标价52 元。继续维持推荐评级。(国元证券 苏立峰)

　　神火股份 ：铝业加大业绩波动 买入

　　业绩大幅增长

　　2010年上半年，公司实现营业总收入93.91亿元，同比大幅增长127.7%；归属于上市公司股东的净利润7.36亿元，同比大幅增长241.37%；每股收益0.70元，同比大幅增长241.95%。公司营业收入和净利润大幅增长的主要原因是公司煤炭产品量价齐升，电解铝业务实现扭亏。

　　煤炭产品量价齐升

　　上半年，公司原煤产量为361.62万吨，同比增长26.41%，煤炭销量361.1万吨，同比增长36.3%，煤炭综合售价716.18元/吨，同比增长13.50%。煤炭业务毛利率达到53.63%，同比上升6.35个百分点。煤炭销量与价格的增长，推动公司业绩增长。

　　铝业扭亏

　　上半年，公司铝及铝制品产量29.37 万吨，同比增长103.82%，销量28.81 万吨，同比增长77.95%；实现营业收入54.42 亿元，同比增长179.45%。铝业的毛利率为3.02%，同比增长8.22 个百分点。

　　铝业扭亏是公司业绩大幅增长的又一因素。

　　铝业是主要收入来源，煤炭是重要利润支柱

　　从营业收入构成来看，铝业是主要的收入来源。上半年，公司铝业收入占营业总收入的57.95%，煤炭占27.23%。

　　盈利预测与投资评级

　　预计2010 年-2012 年，公司每股收益分别为：1.39 元、1.85 元和2.07 元，以目前价格19.82 元计算，对应预测市盈率分别为：14.26 倍、10.71 倍和9.57 倍。继续维持其“买入”的投资评级。(太平洋证券 张学)