日常消费品：国内糖价或将反弹 荐2股

　　核心观点：

　　事件：2017年5月22日，商务部发布2017年第26号公告，公布对进口食糖保障措施调查的终裁决定，认定在调查期内被调查产品进口数量增加，中国国内食糖产业受到严重损害，且进口产品数量增加与严重损害之间存在因果关系。根据商务部建议，国务院关税税则委员会决定自2017年5月22日起对进口食糖产品实施保障措施。保障措施采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，实施期限为3年且实施期间措施逐步放宽，自2017年5月22日至2018年5月21日税率为45%，2018年5月22日至2019年5月21日税率为40%，2019年5月22日至2020年5月21日税率为35%。

　　配额外进口成本大幅提升，支撑国内糖价反弹本次加征保障措施关税后，2017-18年的配额外进口食糖的关税上升至95%(2018-19年、2019-20年依次为90%、85%)。若按国际原糖价格为16.3美分/磅来测算，在原有配额外关税水平为50%的情况下，对应食糖的进口成本约5400元/吨；而在加征保障措施关税后，对应的食糖进口成本约7000元/吨，差异巨大。考虑到2017/18生产季国内食糖产需缺口仍约有500万吨(进口配额仅约190万吨)，配额外进口成本大幅上升有望支撑国内糖价反弹。

　　有效保护国内糖业，绕道出口有望受控本次政策对部分发展中国家免加关税，但条件为该国家(地区)的进口份额不超过3%，且这些国家(地区)进口份额总计不超过9%。国内食糖进口来源国主要为巴西、古巴、澳大利亚、泰国和韩国等，均被排除在豁免范围之外；同时由于政策对发展中国家可免加关税份额的限制，转运他国后再进入我国的食糖量亦将有望得到控制。

　　投资建议：糖价或将反弹，国内制糖企业有望受益伴随加征保障措施关税，配额外进口成本大幅提升，支撑国内糖价反弹，南宁糖业、中粮糖业等制糖企业有望受益。

　　风险提示：糖价波动风险、政策风险、食品安全等。（广发证券）