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　　海信电器:激活用户突破千万,关注资本运作计划

　　海信电器 600060

　　研究机构：广发证券 分析师：欧亚菲 撰写日期：2015-06-16

　　智能电视激活用户破千万,发力内容布局和流量变现

　　海信电器今日在微信平台召开发布会,宣布截至2015年6月14日,海信智能电视激活用户数量在业内率先突破千万,达1067万,覆盖人口超过3000万。公司将发力美剧市场以争取差异化,推出个性化Prime服务,同时根据热点推送短视频。计划在2017年底实现激活用户超3000万。

　　公司宣布加多宝、蒙牛向海信投放1000万元广告,体现大屏的变现价值,希望在2017年广告收入突破1亿元。

　　海视云前景值得期待,关注上市公司的资本运作

　　尽管公司公告“海视云将启动A轮融资计划”及有关投资的内容有误,尚未对海视云的投融资事项做出决策,但与我们前期对上市公司平台有可能进行融资的预期并不矛盾。去年9月海视云的整体估值为1770万元,若仅以该平台进行融资,预计金额将很有限。未来关注上市公司平台的资本运作计划。根据对行业前景的分析,预计融资投向将以上游内容为主。

　　发布信封指数,改善数据透明度

　　公司发布基于自身智能电视平台的“信封指数”,数据表明公司的激活用户和活跃用户数均快速增长,活跃用户占激活用户比例约为40%。目前智能电视应用仍以视频为主,用户付费点播电影的习惯在逐步养成。电视端用户人均观看时长是手机用户的3.75倍,达150分钟,表明两类用户的观看需求、习惯和体验存在根本差异,也显示了大屏独特的市场价值。

　　投资建议

　　预计公司2015-2017年EPS为1.20、1.39、1.67元,同比增长12%、16%、21%。未来纯硬件的产业链地位下降,盈利空间有限;而通过参与内容制作,公司有望获取产业链上的话语权,利润丰厚,增强对企业发展的掌控力。看好公司优秀的执行力,给予买入评级。

　　风险提示:内容建设进度较慢,投资金额过高。