家用电器行业半月报:市场寻底,家电白电龙头防御性显现

　　类别：行业研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：石晋 日期：2015-07-08

　　投资要点:

　　行业表现回顾:6月15日- 7月3日,家电行业下跌26.5%,在所有28个行业中排名第6位,略低于沪深300指数。近期受大盘大幅下挫影响,前期涨幅较大的彩电类和零部件子行业降幅较大。而空调和冰箱等由于自今年以来滞胀明显且有优秀的业绩支撑的低估值白电龙头成为本轮牛市调整中的“避风港”防御性显著。6.15-7.3家电行业中各公司除次新股聚隆科技涨幅为正和停牌股票外,跌幅最小的是银河电子(-12.01%)。此外白电子行业在二级市场的表现整体好于其它子板块,美的集团、老板电器、青岛海尔、格力电器和小天鹅等凸现细分龙头的防御性。我们认为其一是白电在2015年上半年涨幅低于其它子板块,相应公司估值严重低估,具有估值洼地优势;其二白电公司基本上都是有业绩支撑的一、二线蓝筹股而非靠概念炒作因此在此轮牛市中溢价不显著,泡沫少;其三目前白电的智能化还处于瓶颈期,资金雄厚的细分龙头企业更有研发和平台搭建的实力,未来公司空间值得期待。年初至今涨幅居前的为深康佳A(403.67%)、伊米康(212.68%)、常发股份(188.7%),主要集中在彩电子行业和家电零配件。

　　5月行业数据:(1)洗衣机总销量为393.8万台,同比下滑3.1%,环比下降20.1%。其中出口134.4万台,自3月份以来连续三个自然月同比下降10%以上,环比下降8.3%;内销量则基本保持稳定。(2)冰箱产销均呈现双下降局面,内销量下滑延续。(3)空调销售总量为1203.8万台,同比降4.1%,环比下降13.8%;内销763.4万台,同比涨2.4%,环比下降4.5%。整体海外需求疲弱。但由于欧洲正在经历500年来最猛热浪,我们认为欧洲的需求将迎来止跌回升。经过连续的价格战洗礼,库存虽然被消化掉一部分,但体量依旧巨大。(4)LCD TV销量为857.8万台,同比下滑6.9%,环比下滑10.9%;出口方面环比小增5.3%,同比续降7.5%,主要是由于去年上半年世界杯带动出口走高造成高基数所致。

　　投资建议:在大盘尚未企稳,市场震荡格局依然较为明显的情况下,我们建议关注存在价值洼地和业绩稳定具有高防御风险的优质蓝筹和ETF标的股:美的集团(000333)、格力电器(000651)、青岛海尔(600690)以及行业增长空间可期的老板电器(002508)。

　　投资风险:市场需求低于预期风险;原材料价格意外上涨;系统性风险导致整体板块走低。