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　　南风股份:整改期结束可期,等待四季度业绩释放

　　南风股份 300004

　　研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2015-10-22

　　事件:近日我们实地调研南风股份,与公司管理层就当前经营状况和未来的发展规划进行了充分沟通。

　　调研总结:

　　2015年上半年国家核安全局处罚整改期已满,公司核电HVAC业务或将于近期全面恢复供货。受上半年核级风机、核级风阀整改停产影响,公司2015年前三季度毛利率与产销量均受到较大影响。目前,6个月整改期已期满,因处罚而囤积的订单有望于四季度集中交货,业绩预计将得以显著改善。另一方面,公司积极筹备新核电机组HVAC设备招标事宜。第三代核电技术单台机组所需HVAC系统设备价值量约2亿元,较二代改进型机组上升约30%。公司已攻克包括AP系列、EPR系列在内的我国主流三代核电机组风机、风阀的核心技术,将直接受益于我国核电重启。

　　重型金属3D打印技术日趋成熟,收购中兴装备助力公司完整相关产业链。日前,核电主蒸汽管道贯穿件模拟件样件已成功生产,距离产品实现商运又近一步。公司通过收购中兴装备夯实3D打印技术原材料供给环节,从技术研发与材料采购等方面为母公司提供支持。同时,利用采用3D 打印技术的“设备修复”市场需求旺盛,已列入公司“工业级3D打印帝国”重点布局板块,未来或将成为又一利润增长爆发点。

　　公司实际控制人增持股票进展顺利,已完成增持9,120.47万元,坚定看好公司未来发展。公司董事、副总经理杨子江于9月30日增持公司股票4,962,173股,成交均价18.38元,预计公司实际控制人杨泽文先生、杨子善先生也将于近日完成所承诺增持计划。

　　首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预测:2015-2017年公司实现每股收益分别为0.22元、0.31元和0.38元,当前股价对应2015年PE111.21X,考虑到公司所处行业地位,给予“推荐”评级。

　　风险提示。核电重启低于预期、重型金属3D打印技术突破受阻。