【MarketWatch旧金山4月24日讯】日前，共同基金业界的传奇人物米勒(Bill Miller)明确表示，他认为，以上个月贝尔斯登的崩溃为标志，信贷危机的“恐慌阶段”已经结束，而相应地，股市则将在未来几个月中为投资者带来丰厚的回报。

　　在周三递交Legg Mason Value Trust(LMVTX)股东的信件当中，米勒表示，他预计备受打压的金融类股，其情况将得以逐步改善，与此同时，住宅类股的反弹也将持续下去。

　　米勒在信中写道，“今年以来，虽然媒体的标题依然令人沮丧，但实际上，大多数住宅类股都在以两位数的速度上涨。我认为，在金融类股和消费类股当中，底部同样已经出现，只是这并不一定等于人们和媒体的悲观情绪已经见底。”

　　事实上，这种悲观情绪在过去两年间对Value Trust的表现造成了很严重的损害，因为米勒对于金融类股和住宅类股的投资都遇到了巨大的麻烦。在去年，即便信用危机已经非常明显，米勒仍然坚持看好这些困难重重的行业，而实际上，公司的两大长期持股花旗集团(C)和Countrywide Financial Corp.(CFC)却扮演了这场危机中的招牌角色。

　　米勒基金所遭受的冲击在今年前三个月当中达到了顶点。第一季度当中，Value Trust亏损达到19.7%之多，而与此同时，作为该基金相应基准的标准普尔500指数大约下跌10%。这位经理人在信件当中也承认，刚刚结束的三个月是一个“可怕的季度”。

　　米勒表示，自己目前的预期是要在乐观主义和现实主义之间找到最佳的平衡。

　　“我认为，我们的表现从现在开始将变得理想起来，至少最糟糕的时候已经过去了。我认为，信用恐慌在贝尔斯登崩溃时已经结束，信用价差的情况已经得到了明显的改善。”米勒写道，“就像1990年代早期那样，尽管我们的经济仍然在挣扎之中，但是股市却可以开始上涨的脚步。”

　　变数

　　米勒表示，自己乐观预期中很重要一部分就在商品身上。他指出，如果商品价格能够略略放慢上涨的速度，股票就将获得可观的回报。“如果商品价格持续走高，则其动摇全球经济基础的可能就将大增。”

　　米勒在信中写道，商品市场现在已经处于泡沫当中，但是“它现在还在膨胀，毕竟我们又要面对夏季驾车季节，还有飓风季节也要来到了”。

　　米勒建议联储暂停降息，以鼓舞患上了贫血症的美元汇率，遏制商品价格的涨势，并打压通货膨胀。

　　过去几周当中，伴随整体市场的强劲表现，Value Trust的各种数据也得到了相应的改善。对于米勒的支持者而言，这也算是一个小小的安慰。米勒曾经在连续十五个年头当中获得超越标准普尔500指数的表现，这一纪录已经于2006年中断。自从纪录中断以来，Value Trust虽然没有遇到大麻烦，但是正如米勒在信件中承认的，的确还是出现了一点小状况。

　　“当表现不理想的时候，问题自然就会出现：这究竟是正常的、合乎预期的表现，还是出现了一些错误，必须改变投资组合或者投资策略？事实上，所有投资者都会遇到表现不那么理想的时候。”

　　米勒补充道，“当然，无论是我，还是其他任何人，都不能断言自己不理想的时候何时会结束，但是它总归要有结束的一天--假如价值又开始变得更有意义，假如动能的重要性有所减弱，这一天就会到来。”

　　(本文作者：Jonathan Burton)