7月7日早间，沪铜价格继续弱势运行，日内行情出现回暖，跌幅不断收窄，收盘下跌0.86%。隔夜美元走强大宗商品普遍遭遇抛售，铜价难以独善其身。

　　最近LME铜累库姿态有所放缓，库存水平一直在21万吨之上波动，注册和注销仓单变动也相对有限。沪铜仓单库存则继续下滑，昨日再降逾三千吨，目前库存水平已经不及九万吨。金瑞期货表示，境内社会库存持续去库，虽有到货量不大的影响，但从现货市场成交来看，社会库存水平不高，消费亦有所回暖。

　　今日沪铜期货主力合约维持窄幅波动。冶炼厂精铜产量增加预期较强，原料供应充裕满足冶炼厂需求。铜精矿现货加工费持续上涨，冶炼厂利润走高，支持冶炼厂增产。刚果艾芬豪Kamoa-Kakula项目第一阶段选矿厂现已全面投入运营，增加未来粗铜供应。再生铜进口盈利扩大，精废价差缩窄。国内仓单库存减少，LME铜仓单库存增加，注销仓单比例上升。沪铜近远月Contango缩窄，现货对期货升水扩大；LME铜现货贴水扩大。美元指数走高，但国内仓单库存持续减少，现货升水走强，支撑铜价震荡，建议投资者以区间操作为主。

　　下半年沪铜趋势转向震荡

　　下半年铜矿供应存在一定增量，且随着各国逐步放开限制措施，供应短缺局面有望逐步得到缓解。而市场对美联储收紧流动性担忧持续提升，预计下半年铜价上冲动力减弱。

　　下半年铜矿供应有望逐渐宽松

　　2020年疫情给全球铜精矿带来的减量约50万金属吨。2021年从疫情及其他干扰中恢复的产量约28万吨，新建项目贡献的增量约36万吨，扩建带来的增量约70万吨，低估一些确定性较低的项目，保守估计2021年的增量超100万吨，供给增速超过6%。

　　从节奏上看，上半年海外疫情存在尾部冲击，南美、中亚等矿产地疫情反复干扰发运，铜精矿周度TC一度下降至30美金之下，铜矿供应整体维持偏紧的状态。但5月下旬开始，随着海外部分矿山的新建产能提前投放，罢工实际干扰有限，铜精矿的供需逐渐宽松，加工费开始向上修复。2021年Q3铜精矿长单加工费确定为55美金，相对于Q1的53美金小幅抬升，但回升速度较慢。铜精矿周度加工费自4月末开始触底反弹，自30美金上行至接近40美金的位置，铜精矿供应缓慢修复。

　　随着海外铜矿主产区疫情防控常态化及管控措施日渐成熟，矿端生产有序恢复。同时，高铜价刺激其他地区铜矿企业加快扩产速度，年初按目前同口径统计测算，2021年料将实现增量70左右，受品味下滑及南美疫情、劳工合同集中到期影响，增长将有所下修，但无论如何下半年矿端供给将逐步趋松。