核心观点：

　　从来都是增长预期决定了股票市场回报，和货币政策、通货膨胀、社融增速没有关系。

　　从三驾马车来看，首先进出口和国内的社融增速没有关系，出口总需求是依赖于全球复苏的总需求和我们的市场份额;第二，国内的零售总额和社融增速变化没有关系，线下消费随着疫情的控制会越来越活跃;第三，投资方面，基建会一定程度上受社融影响，房地产、制造业投资和社融也没有太大的关系。

　　社融同比增速会在二三季度见底。

　　今年对消费品行业来说是用利润增长消化高估值的一年，EPS上升，PE下降，全年股价可能不涨不跌。

　　制造业迎来政策顺风，不仅是补短板，还包括保持长板，保持国家经济安全，保持工业体系完备是战略上的重中之重。

　　我对所有服务业持谨慎态度，一段时间的政策逆风会对估值有较大的压力。

　　陈李：

　　影响股市的因素只有经济增速

　　我的演讲主题叫“有通胀无牛市？”目前市场普遍担心通胀导致货币政策收紧，打压股票市场估值，从而导致全面熊市。我自己对第二季度的资本市场要更乐观一些，我的结论是市场大幅下行的风险几乎没有了。

　　回顾2000年以来三次典型的通货膨胀引发的货币收紧，股票市场的表现是怎样的？我们会发现经济增长是最关键的，这才是股票市场的决定性力量：

　　2007-2008年，我们遭遇了2次加息和5次加存款准备金，但那时候是牛市的高点，股市根本没有下跌，反而2008年增长猛烈下滑的时候，没有通胀的时候，股市才剧烈下跌。