惜梦流金：8.1百万桶油可信手拈来：页岩商给自己下的套

    短期油价的大幅波动在当前的市场已经成为常态。对于交易来说，油价的波动往往能够给交易员带来超额收益，当然，交易本身带有的一定程度的“赌性”也往往容易造成巨大损失。而对于投资来说，仓位的建立和退出的时间跨度往往要远大于交易。因此，对于场内比较侧重投资的参与者来说，往往需要重点考虑一年以上的油价因素。那么，从一年以上的时间跨度来看：如果油价上到60美元，从页岩的角度会发生什么？

    首先要明白对于页岩公司来说，只要给点阳光就能够灿烂。这主要表现在一旦油价显著超过其现金流中性价格（cash flow neutral），那么对于页岩公司来说，增长就是主基调。尤其是对于一些上市油气公司，场内投资者往往容易忽略其实际油气资产价值而重点关注其产量是否能够快速增长。这里提到的现金流中性价格，定义为现金流进项能够打平所有现金支出。实际上，当年页岩油一年就能够增产超百万桶，见下图：

    上图中浅蓝色部分是页岩油水平井的产量增长。从图中可以看出，2012-2014年页岩油基本上是以每年100万桶/日的速度增长的。那么问题就来了，当时的油价高出页岩油公司的现金流中性价格多少呢？差不多10+美元/桶，见下图。

    上图是2015年和2016年的全球8类油气公司的现金流中性价格对比（按照布伦特价格基准）。而前文提到的2012-2014年的每年百万桶页岩油增量时期，其现金流中性价格是比2015年略高的。如果按照2012-2014年的布伦特价格，差不多在90+美元/桶，具体的价格根据区域的价差需要进行调整。那么就可以比较清晰地算出，在2012-2014年这个页岩油产量疯长的时期，油价其实也就高出页岩油公司现金流中性价格10+美元。

惜梦老师温馨告诫：
 
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