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2011-6-21 9:02:55  文章来源：不详  作者：佚名

今年以来，作为国际石油市场两大定价基准油的美国WTI与英国Brent原油价格走势出现了较大背离，市场借中东局势紧张“题材”将Brent原油不断推高，而与此同时，WTI则因经济复苏步伐和库存等“题材”而表现较为疲软，二者间价差不断扩大，背后既有地缘政治的影响也有市场炒作的原因，但更重要的是来自原油基本面的变化。针对这种价差产生的原因和未来的走势变化，国际主要投行摩根大通和高盛之间产生了对立和争论。 　　今年1月，当Brent-WTI价差快速扩大时，摩根大通在一份报告中警告：“那些相信两者价差会收窄的投资者应该保持谨慎。”然而，一些大胆的交易者决定买入WTI原油期货并做空Brent原油期货，考虑到目前两者价差达到了创纪录的23美元，上述交易的损失惨重。然而这并不能解释两种原油期货的价差为何继续扩大，仅在最近几个交易日就扩大了7美元。高盛的David Greely对于Brent-WTI的价差提出了自己最新的想法： 　　在10—15美元区间维持了3个月后，Brent-WTI价差在6月初快速扩大，6月13日达到21.8美元的历史新高。人们通常用库欣地区的库存来解释这一现象，真是这样吗？ 　　诚然，库欣地区的高库存很大程度造成了今年WTI对Brent的大幅贴水。特别是在今年2月，输入库欣的Keystone管线开通和美国中部一系列的炼油厂停产等事件使美国中部原油市场与世界其他原油市场暂时脱离，WTI-Brent价差也在那时达到历史记录。此外，3月到5月期间，Brent-WTI价差维持高位似乎也与库欣库存息息相关。然而，6月份价差扩大7.77美元，主要是由于墨西哥湾沿岸轻质原油价格弱于Brent原油价格，而不是库欣库存的瓶颈。 　　更具体一点，我们可以把WTI-Brent分成WTI-LLS价差和LLS-Brent价差两个部分。前者代表了美国中部与墨西哥湾沿岸市场的轻质原油价差，而后者代表了墨西哥沿岸与西北欧市场的原油价差。通常情况下，库欣的库存瓶颈会令WTI-LLS价差扩大，这发生在今年年初。然而，3月以来，WTI-LLS维持在-12至-18美元间，没有显著扩大。 　　另一方面，LLS-Brent价差近期回落，以致LLS相对Brent有5.45美元的贴水。由于LLS与Brent均通过油轮运输，两者的价差反映了运输成本。因此，近期LLS-Brent价差的回落显示出美国墨西哥湾沿岸与欧洲的套利已经反转，石油从墨西哥湾流向欧洲。

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