上周五，美国5月非农数据公布，其结果让人大跌眼镜，3.8万人的新增就业使得市场更宁愿相信这个小数点是录入错误，其结果是38万人。可能有许多人会说，失业率走低至4.7%，明显低于前值的5.0%和预期的4.9%，可这却是更加严重的问题，劳动率参与率从62.8%降至62.6%才是失业率表现“亮眼”的最重要原因。无论是因为人口结构老龄化所导致的“有意愿却无能力”参加工作的人群增多，还是由于对美国经济看衰“有能力却无意愿”参加工作的人群增多，不可否认的是，美国劳动力市场正在面临结构性的走弱，这显然是单单的货币政策所无法解决的。而美联储面对通胀的走高和市场加息呼声的升高，以及劳动力市场的疲弱，进入到了一个进退两难的尴尬境地。

加息我们都不陌生，作为国家宏观调控的辅助手段。加息是一个国家或地区的中央银行提高利息的行为，通常是指提高存款利息和贷款利息，从而使得商业银行和其它金融机构对中央银行的借贷成本提高，进而迫使市场的利息也进行增加。

通俗来说，美联储加息就是让钱更多的流进银行，以提高商业银行对中央银行的借贷成本，降低货币的流动率。

自美国2015年经济增长数据显现乐观趋势以来，市场对美联储的加息预期就开始不断高涨。去年12月中旬，美联储宣布加息25个基点，结束了长达7年的零利率政策。

美国货币政策以最大化就业和稳定通胀为首要目的，根据美联储公布的4月议息会议纪要显示，FOMC委员们认为美国经济活动增长有所放缓，但就业市场仍在改善，失业率基本稳定，通胀则朝着美联储2%目标前进。而今5月就业数据惨淡，当前美国经济体质仍显虚弱，未来要实现货币政策正常化绝非易事。因此，有分析称美联储6月加息概率极低。

在很多人看来，美联储加息将美元汇率推向高位，但纵观历史，美元往往会经历一段贬值时期。

工银国际研究部联席主管程实曾指出，当美元指数和美元名义有效汇率在加息前均已得到较大涨幅，美联储加息表态也给予市场足够时间来消化，加息预期兑现后，美元指数可能会有短暂冲顶，随后或将面临一定的贬值压力。但考虑到美国经济基本面相对强势具有一定可持续性，短期贬值压力释放后，美元在长期中有望重回强势。

美联储跟踪非金融企业债务，金融危机后大幅上升。美国银行和金融服务机构在纽约开会发布报告，未偿还债务出现较快增长。从信贷周期看，这些债务超过了上一次周期峰值。