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观点小结  外盘急跌后迅速反弹 本周外盘价格低位大幅反弹。截止4月28日，CP价格为495美元/吨，周环比上涨5.16%；FEI价格为523美元/吨，周环比上涨5.04%；MB价格为0.82美元/加仑，周环比上涨10.53%。    外盘强势不可持续 本周外盘大涨的原因，一方面由于原油企稳反弹，另一方面也由于上周跌势较快，因此本周迎来强势反弹。 我们认为，从LPG自身基本面来看，淡季的强势反弹并不可持续。原油上涨是支撑淡季LPG价格上行的主要驱动，但短期原油并没有明确的单边向上动力，仍以震荡行情为主，外盘LPG价格很难维持本周如此强势的表现。   原油支撑外盘反弹，内盘向上修复 本周盘面迎来大幅上涨，4月29日PG06合约突破3800元/吨，上涨近2%。主要原因为外盘在上周大幅下跌后，估值较低，本周初随原油企稳反弹幅度较大，尤其是FEI价格，内外盘价差被迅速拉开，内盘相对低估，4月29日内盘随之向上修复。 截止4月29日，PG06-FEI06盘面利润为-74元/吨，PG06-CP06盘面利润为-150元/吨，若内盘继续上涨，内外套利窗口将打开。 数据来源：卓创、隆众、天风期货研究所 国内现货价格仍有下行空间 从国内基本面来看，无论是产量还是进口都将在5月迎来较大增量，而需求很难有所转好，基本面压力很大，因此现货价格将在5月份迎来一波下跌。 并且我们认为进入五月来看，国内基本面相对国外偏弱，可能将逐步回归淡季内弱外强格局。  仓单逐渐生成 3月仓单集中注销期过后，这两周又有新仓单陆续生成，截止4月29日，仓单量为1976张。  外盘低位反弹? 价格偏低，裂解经济性逐渐体现 自一季度以来随着季节性需求走弱，LPG-石脑油价差一路下行至-50美元/吨以下，LPG作为裂解原料的经济性有所体现，且有部分炼厂购买5月丁烷作为裂解原料，对价格有所支撑。  估值偏中性，远月价格重心有望抬升 从目前CP与Brent价差来看，相对中性。但可以看到，近期CP相对原油走强较为明显。后续若原油持续走强，CP价格重心可能较往年有所抬升。  供给压力增加 炼厂陆续恢复 近期炼厂已陆续恢复，开工率持续上升。截止4月29日主营炼厂开工率为74.26%，周环比增加约1个百分点；LPG日均产量为6.91万吨/日，周环比增加0.09万吨/日。 装置方面，本周华南地区：中海油惠州二期、宇新化工检修结束，供应有所增加。华东地区扬州石化、新海石化则装置复工，产量持续提升中。   5月供应压力将持续增加 本周华南地区：中海油惠州二期、宇新化工检修结束，供应有所增加。华东地区扬州石化、新海石化则装置复工，产量持续提升中。 后续来看，进入五月近期重启装置会逐步提升负荷，而仍有部分炼厂将陆续恢复：华南地区茂名石化将在5月初恢复，华东地区江苏新海、中海油大榭等也将逐步恢复。  5月初到港压力将陡增 船期方面，华南及华东地区预计将在4月末、5月初迎来大量到港。预计五一期间到港量将大幅增加，达到57万吨左右，其中华南及华东地区冷冻货到港均较多。   节前下游备货，港口库存下滑 本周港口库存继续下滑，华东库存减少6个百分点，华南库存减少1.4个百分点。一方面，本周到港量相对偏低，华东及华南总到港量为28万吨；另一方面，节前下游备货需求支撑去库。   燃烧需求持续走弱    PDH装置逐步恢复 本周PDH装置逐步恢复提升负荷，开工率回升，周环比增加16个百分点至78%。    C4深加工利润走强     |
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