"上市只是银行改革发展壮大的一个重要手段和助推器...我们只是要找到一个途径,促进国有商业银行的改革和转变."建行董事长郭树清曾这样说.

但其实,中资银行上市後依然延续了以息差为主要收入来源的经营模式.中资银行仍在利率管制的保护伞下,依靠发放贷款获得最大利润,并使不良贷款率下降的更为直接.

也许正如郭树清曾说过的,银行转变业务增长的模式,"这是一项复杂和系统的工程".

**战略投资者**

农行的上市,并没有引入战略投资者.

建行IPO时,作为第一家上市的国有银行,为了增加建行财务报表的可信度,管理层和保荐人曾考虑过要不要请评级机构做评级,除毕马威以外,还要不要再找一家审计机构做一次复审等等."最後,实际上是美国银行的进入,解决了这些问题."建行H股发行的主承销商,当时为摩根士丹利(亚洲)董事总经理的竺稼说.

"美国银行作为先行者,有示范作用.在一定意义上说,後面的投资者实际上是搭了战略投资者的顺风车.美国银行对建行进行尽职调查的成本十分可观,全面了解了建行的情况,这是一般投资者不可能完成的."郭树清说.

时任毕马威中国区企业财务部主管高铭达就曾评论,中国银行业引入海外投资者的原因有很多,此举很大程度上是为了帮助中国的银行完善内部控制、加强 公司治理,这实际上是在给它们的IPO"背书".

工行IPO时引入了高盛(GS.N: 行情)、德国安联(ALVG.DE: 行情)和美国运通(AXP.N: 行情)作为战略投资者.工行IPO时H股定价3.07港元,发行市净率为2.23倍,这个价格创下了中国国有商业银行最高的发行估值倍数.

而农行董事长项俊波在IPO的准备期间曾表示,农行寻找战投有三个标准:需要经受住这场金融风暴,并表现出良好的管理和公司治理能力;需要农业金融和小额贷款上有丰富的经验;还要有风险管理和员工培训经验.

这样的"高标准严要求"使得没有一家境外金融机构能够雀屏中选.虽然最终没有引入境外战投.

因国有银行上市後走势一直向好,先期进入的境外战投普遍收益颇丰."在计算外资战略投资者股权增值了多少的同时,也应该算算国有控股股东赚了多少.还应该想想如果没有战略投资者先期进入,我们的股票现在还能不能卖到这个价格."杨凯生说.

工行从上市至今,H股上涨了约87%;建行H股挂牌至今,股价更是上涨高达约170%;中行H股亦上涨约37%.

对中国国有商业银行股改收官的欢呼庆贺,现在也许还太早. (完)