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成交量显示债市多空分歧加大 投资者不宜追高
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-3-28 11:16:49


  从历史行情来看,2006年12月份伴随成交量的放大,债市在振荡后走出小波行情,2007年5月中旬也是随着成交量的放大债指出现迅速跳水行情,近期市场随着债指的攀高,成交量同比放大,显示有新增资金入场,同时也预示着市场分歧加大,筹码出现松动。我们认为,短期内债市会出现振荡行情,未来走势还将依据成交量的情况和央行的调控手段来判定。

  消息面上,酝酿多时的国债预发行制度可能于今年6、7月推出,其退出有助于降低国债承销团成员的价格风险,也可以使发行人提前了解其发行成本,有效提高一、二级市场衔接程度,活跃国债二级市场,配合今年债券市场的大力发展,对于完善收益率曲线更加有效。

  央行提高存款准备金率并未削弱市场对于紧缩调控的预期,3、4月份的宏观数据很大程度上影响今年的调控力度。据兴业银行测算,3月份CPI涨幅大致在7.9%-8.2%,其认为 2月份物价特别是食品价格畸高构成了3月份物价迅速下落的势能。今年1、2月份数据显示的,非食品价格近期保持稳定,在此基础上,3月份非食品价格非食品价格上涨约-0.4%。

  从商务部和农业部数据可看出,3月份食品价格环比小幅回落,加上新涨价因素和翘尾因素,CPI的涨幅将比2月份回落。之前我们认为3、4月份将达到今年通胀的高峰期,很可能在4月份出台加息政策,但由此预测来看,后市加息的空间有限,继续动用存款准备金率的可能性较大。

  但对原材料价格的上涨趋势依然不能放松警惕,在国际高油价的背后,我国的能源价格面临很大的上涨压力。成品油定价机制的不完善限制了国内油价市场化,也压缩了油价的上涨空间,是中国在面对国际油价大幅波动时处于被动地位的重要原因。美元通过国内成品油定价机制间接促发了“油荒”,在中国经济面临通胀的时间段,加大了政府维护经济稳定的成本。由目前来看,政府对于控制CPI目标的坚定决心,但迫于国际形势压力,“油荒”最终如何发展还将取决于国际油价的后续走势,或者说是美元的走势。如果美元继续发力下跌导致国际油价继续屡创新高,国家行政控制也将难以有所作为。此次能源价格将对PPI形成较大的推动力。

  由此来看,市场还面临变数,加上近期债市成交量明显放大,多空分歧加剧,投资者应规避短期风险,不宜追高。
昨日央行发行810亿元3年期票据,中标利率为4.56%,发行630亿元3个月票据,中标利率为3.3978%,同时进行380亿元28天正回购,利率为3.2%,50亿元182天正回购,利率为3.65%。央行发行力度加大,央票利率企稳,本周净回笼资金1580亿元,净回笼连续5周超过千亿元。昨日债市放量下挫,收于113.08点,跌0.10%,全天成交12.8亿元,从盘面看,长期券种为做空的主力,部分短中期券种企稳,小幅收红。

 
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