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不过对于固定收益的资产来说，未来仍不太乐观，虽然CPI并不是高到让人无法接受，但数据与实际物价水平的差距是导致心理预期变化的重要原因。而随着货币渗透到实物领域，通胀将成为人们的实际感受并引导预期。这一过程在今年上半年不会结束，反而可能继续演化。而CPI对于投资者的说服力也会趋弱，直至弱化为博弈的标尺。利率的市场化不会体现在央行规定的存款利率上，而会体现在大量的理财产品上。银行发行的理财产品在很大程度上取代了存款的功能，并体现出市场化融资的成本，并最能体现出人们对通胀的预期。同时，为了让过度投入的货币回归常态，控制货币投放增速将是必要手段，而且不只是在通胀因素上，是在投放的能力上，这是一个无奈的选择。如果货币投放进入常态，可能会增加资金的成本，加上通胀的持续，以及几次加息行为，上半年短期利率可能会有一个上行的过程。当然这个过程是否产生取决于紧缩(或者说回归常态)的政策会否持续。 在目前这个阶段，对于持有全年的投资者而言，短期限债券的风险不大，持有的机会成本不高。而且在目前资金面宽松的情况下，甚至有套利的机会。但如果收益率继续下行，风险将会加大，特别对于全年的投资而言，逐步加仓构建动态组合是比较合适的。 |
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