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从一些宏观数据看，经济整体表现略好于预期。2月1日公布的官方PMI为50.5，比上月回升0.2个百分点。另外物价继续稳步回落，去年12月CPI低至4.1%，预计1月数据仍会略有下降。虽然近期销售电价上调，但不会很快传递到物价指数，预计未来CPI仍将逐步回落，这对债市有正面影响。笔者判断未来1-2年央行几乎不可能加息，但短期内也不太会降息，除非CPI回落势头延续。 未来央行更可能通过下调存款准备金率的方式对冲外汇占款下降，保持市场流动性。前期央行三年来首次下调存准率0.5个百分点，释放近4000亿元流动性，表明管理层已认定当前通胀风险已下降，保经济增长将成为未来央行货币政策的重要目标。 CPI下降利好债市，但相对目前的存款利率，国债收益率并无太大吸引力。目前3-5年期的国债品种收益率都在3%上下，10年左右的品种收益率约3.5%，都低于1年期存款利率。信用债的税后收益率尚可，有些存续期在5年以内的品种有6%以上，这与目前低利率发行的地方债相比还是有较大吸引力的。 对于后市来说，新的债券基金发行和入市一定程度上能推升债券价格，但近期也有较多的新债供应，原先的债券持有人也可能获利回吐，尤其是股市行情活跃时，有些基金可能会减持债券增持股票。因此，投资者在债市整体回暖的背景下仍要居安思危，保持一份清醒。 笔者去年以来多次提到的分级基金A类份额，如银华稳进、申万收益等品种，近期都折算了收益，但由于股市回升，B类份额普遍上涨，令A类份额出现一定幅度下跌。 分级基金是创新型基金的一种，2009年以后陆续推出，其特点是统一运作、分级计算和分拆交易，通常都分为低风险和高风险两个部分。低风险部分可以获得固定收益回报，一般是1年期存款利率加上若干百分点。用通俗的话来说，高风险部位向低风险部位“融资”炒股，以自身资产作为收益支付保障，但具有获得超额收益的权利。 分级基金A类份额有点像一个永续的浮动利率债券，在加息周期不受影响，而通胀预期回落时折价率可能不断缩校目前持有分级基金的A类份额，有望获得稳定回报的同时又获得折价率缩小带来的收益，同时基金本身是永续的，也不用担心到期不能偿付的风险，属于中长线较好的投资标的。(新闻晨报) |
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