兴业投资：俄乌和平谈判出现转机，国际油价跌约6%

2022年3月15日

随着乌克兰和俄罗斯进行更加实质性的会谈，刺激了通过外交途径结束俄罗斯乌克兰危机的希望，进而缓解了原油供应短缺忧虑，同时东亚主要国家再度暴发新冠疫情，引发了需求忧虑，国际油价周一因此大幅下挫。不过，伊朗核协议会谈暂停，引发该协议可能破裂的担忧，导致伊朗大量原油无法流入市场的希望，限制了油价跌势。截止美国收盘，美国原油4月期货收跌8.00美元，或7.32%，报101.30美元/桶，盘中最高触及107.17美元/桶，最低跌至99.78美元/桶;布伦特原油5月期货收跌6.50美元，或5.78%，报105.94美元/桶，盘中最高触及110.91美元/桶，最低跌至103.47美元/桶。

乌克兰和俄罗斯代表团周一通过视频举行了第四轮会谈。乌克兰总统顾问兼谈判代表波多利亚克表示，俄罗斯和乌克兰官员之间新一轮的谈判侧重于潜在的停火，其中涉及立即撤军以及安全保障等问题。乌克兰与俄罗斯双方最快有望在一至两周内签署和平协议，最迟将在5月签署和平协议。加拿大商业银行私人财富管理高级能源交易员Rebecca Babin称，两国之间的谈判正在推动石油价格在短期内走低，因为市场对情绪的敏感程度远高于实际的供需情况。能源研究机构Rystad Energy分析师Kaushal Ramesh说：“油价正反映出一种看跌情绪，来自于俄乌最新一轮谈判取得积极进展的预期。”

俄罗斯入侵乌克兰导致油价飙升。富国银行策略师认为，即使战争在短期内结束，西方在可预见的未来仍将继续避免购买俄罗斯石油。因此，在未来几个季度，油价将继续上涨。我们已大幅上调了对油价的预测，现在预计全球基准布伦特原油(Brent oil)在2022年第二季度的平均价格将达到每桶140美元。我们预计，由于油价上涨导致需求减少，加上包括美国在内的其他主要产油国的供应增加，油价将在接下来的几个季度缓慢回落。

据两位匿名印度官员向媒体透露，印度正在考虑接受俄罗斯提出、以折扣价格购买后者原油和其他大宗商品的提议，并将设立一种机制用印度卢比和俄罗斯卢布进行支付，这将绕开西方制裁，缓解俄罗斯原油销售受阻的困境。据了解，印度石油需求的80%依赖进口，以往从俄罗斯进口石油所占比例为2%至3%。

需求方面，由于新冠病例激增，亚洲大国采取更多封锁措施，全球石油需求前景再度面临风险，也给油价带来下行压力。综合韩媒报道，韩国中央防疫对策本部周一通报，韩国前一天新增新冠确诊病例309790例，单日确诊病例连续3天超过30万例。同时，中国上海和深圳的新冠肺炎疫情爆发，由于中国的零容忍立场，部分区域实施封锁状态。为应对不断增加的新冠肺炎病例，丰田宣布因新冠肺炎关闭措施而暂停在中国长春的生产，而富士康则暂停了其在深圳的iPhone工厂的生产。

国际能源机构(IEA)总干事比罗尔在评论俄乌战争的影响时说:“乌克兰战争可能会影响能源市场几个月。”并呼吁“负责任的”石油生产国应增加产量。但OPEC在坐享油价飙涨带来的高额利润的同时，依旧保持了谨慎的增产意愿。即便是增产意愿最为强烈的阿联酋，也保持了相对克制的增产节奏。目前市场对于沙特、伊拉克、科威特、阿联酋等OPEC成员国究竟存在多少闲置产能分歧较大，也是未来供应端极有可能出现预期差的因素。至少在当前OPEC+减产协议还在执行的阶段，上述国家突破OPEC赋予的增产份额限制的可能性不大。因此，虽然从资金博弈层面因素出发油价在过去一周冲高回落后暂时或面临弱势震荡格局，但考虑到大宗商品上涨过快对需求端的边际抑制需要一定的时间才能体现，我们认为供应端的上述缺口短期将对油价继续形成支撑，对油价就此出现趋势下行的判断为时尚早，仍有较多的不确定性。

伊核谈判陷入僵局，面临破裂的风险，这将导致伊朗原油无法入市，加剧供应紧缺局面，料为油价提供支撑。由于俄罗斯在最后一刻要求全面保证俄罗斯与伊朗的贸易不会受到对俄制裁的影响——西方大国称这一要求是不可接受的，华盛顿也坚持不同意，令达成新协议的努力陷入了僵局，尽管谈判文本已基本完成，但大国不得不暂停谈判，恢复时间待定。伊朗表示，伊核谈判必须解决俄罗斯的要求，即对俄制裁不能阻碍伊朗与俄罗斯的贸易联系。伊朗外交部发言人周一表示，美国需要做出决定以便达成协议，挽救伊朗与世界大国在2015年缔结的伊核协议。目前人们担心维也纳会谈可能会破裂。美国国务院发言人普赖斯周一表示，如果因制裁俄罗斯而产生的僵局使得正式恢复2015年伊核协议变得不可能，华盛顿不反对通过“外交替代方案”防止伊朗获得核武器。

伊朗伊斯兰革命卫队周一发射12枚导弹袭击以色列两处秘密军事基地，造成多名军官死亡，以报复以军几日前空袭叙利亚，并杀死两名伊斯兰革命卫队指挥官。伊朗发动的这次袭击引发伊拉克和美国的强烈谴责。有美媒称，伊朗此举可能会对各方恢复伊朗核协议的努力制造更多的地区阻力。道明证券分析师表示，中东地区的敌对行动进一步加剧了人们的担忧，因为这是一个地缘政治热点，可能会让冲突扩大到乌克兰边境以外。“就目前而言，原油市场整合的时机已经成熟，但能源交易商也关注了来自阿联酋的迹象，表明海湾地区可能愿意增加产量，尽管该国能源部长迅速缓和了这一信息。尽管如此，”该分析师称，“这增加了海湾国家与西方国家私下达成协议的可能性，为乌克兰的冲击带来实质性的缓解打开了大门。尽管美国页岩气产量的增加、伊朗核协议的达成以及对委内瑞拉制裁的可能放松，可能有助于在12个月的时间范围内减轻负担，但这仍将消除全球大部分剩余的闲置产能。从这个意义上说，中东地区地缘政治风险的上升，将给能源综合体带来严重的脆弱性，这表明右尾仍然很丰满。”

接下来，原油交易商将密切关注俄罗斯和乌克兰的紧张局势、伊朗核协议与美国解除对委内瑞拉制裁的事态发展，以寻求新的动力。同样重要的还有截至3月11日当周的API原油库存报告，此前截至3月4日当周，API原油库存增加281.1万桶至4.01亿桶，前值减少610万桶，预期减少83.3万桶。若库存增加料增强油价回调压力。此外，OPEC的短期能源展望月度报告也不容忽视，EIA月报集中关注各成员国增产协议的执行情况。

美元指数

美元指数周一早盘走高，因俄罗斯和乌克兰之间的地缘政治紧张局势升级和中国新冠肺炎病例激增提升了美元的避险需求，但随着乌俄和平谈判取得进展提振了风险偏好情绪，导致美元指数触及99.254近一周高点后遇阻回落，接近上周触及的21个月高位。而市场预期美联储本周晚些时候将开始其紧随周期，自2018年以来首次加息，这应该会提振美元。

上周公布的美国2月份消费者物价指数(CPI)从此前的7.5%攀升至7.9%，这增加了美联储加息50个基点的可能性。值得注意的是，7.9%的数据并未受到油价飙升的影响。美联储主席鲍威尔在证词中称，加息25个基点的可能性更大，但积极收紧政策的大门仍是敞开的。

富国银行经济学家预计，到2022年第一季度末，美元将经历一段波动加剧的时期，但最终将保持稳定。随着时间的推移，随着金融市场对国外政策紧缩的过度定价，美元应该会走强。我们认为，在2022年第一季度，美元汇率将呈横向波动，尽管随着围绕乌克兰战争的新闻头条不断发展，波动将继续加剧。从较长期来看，我们坚持美元将长期走强的观点。我们认为，相对于外国央行，美联储将以更快的速度加息，而金融市场对其他国家收紧政策过度定价。随着市场适应海外加息步伐放缓，美元兑10国集团(G10)和新兴市场货币应会走强。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14均线转跌，20均线看涨;随机指标进入超买区。

4小时图：保利加通道扩散，油价紧随下轨发展;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在95.90-105.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月15日高点101.55，突破后将上探3月9日低点103.65，然后是3月11日低点104.45和3月10日低点105.50，以及3月3日低点106.0和3月14日高点107.20;而下方支持留意3月15日低点96.70，跌破将下探3月1日低点95.90，然后是2月22日高点94.90和2月25日低点94.30，以及2月23日高点93.90和2月17日高点93.30。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨;14均线转跌，20均线看涨;随机指标进入超买区。

4小时图：保利加通道扩散，油价紧随下轨发展;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在100.00-107.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月15日高点105.65，突破将上探3月9日低点106.20，然后是3月11日低点107.10和3月10日低点109.00，以及3月14日高点110.90和3月11日高点113.85;而下方支持留意101.50心理关口，跌破将下探3月15日低点100.00，然后是2月22日高点99.40和3月1日低点98.10，以及2月24低点97.50和2月28日低点97.00。

周二关注：

美国2月生产者价格指数

美国3月纽约联储制造业指数

美国1月国际资本净流入

美国API原油库存周报

OPEC短期能源展望月报