兴业投资原油周评：供应短缺忧虑有所缓解，布油上周收跌逾5%

2022年3月14日

由于美国禁止进口俄罗斯原油，英国将在年底前逐步停止俄罗斯原油进口，这些决定将进一步扰乱全球能源市场，引发供应短缺的忧虑，国际油价周初创下的十多年来新高，但随着阿联酋呼吁OPEC+增产，国际能源署(IEA)有望进一步释放战略原油储备，美国活跃原油钻井平台数大幅增加，促使获利丰厚的原油多头平仓，引发油价大幅回落。然而，伊朗核协议会谈暂停，缓解伊朗原油大量入市的希望，限制了油价下行空间。截至收盘，美国WTI 4月原油期货整周累计下跌15.62%，收报107.10美元/桶，当周最高触及129.40美元/桶，最低跌至103.64美元/桶。布伦特5月原油期货整周累计下跌5.03%，收报112.44美元/桶，当周最高触及133.08美元/桶，最低跌至106.45美元/桶。

美国政府周初宣布禁止包括石油在内的俄罗斯化石燃料进口，英国政府也发布声明称逐步停止进口俄罗斯原油及产品。此举意味着西方对俄罗斯经济制裁的重大升级，进一步引发全球原油市场供应紧张。此外，欧盟执委会也公布计划，表示今年将把欧盟从俄罗斯进口的天然气规模降低三分之二，并将在“远早于2030年”就结束对俄罗斯天然气供应的依赖。欧盟数十年来一直依赖俄罗斯天然气，这已经促使一些国家警告莫斯科方面可能将天然气用作政治工具。有鉴于此，欧盟正在加紧努力寻找替代供应。对供应中断的担忧导致欧洲天然气价格飙升至创纪录水平。

美国能源信息署(EIA)上调明年全球原油需求和原油价格也支撑了油价。EIA在最新的短期能源展望报告中指出，2022年全球原油需求增速预期为313万桶/日，此前预计为354万桶/日;2023年全球原油需求增速预期为194万桶/日，此前预计为187万桶/日;预计2022年美国原油产量为1203.00万桶/日，此前预期为1197.00万桶/日;预计2022年WTI原油价格为101.17美元/桶，此前预期为79.35美元/桶;预计2023年WTI原油价格为84.98美元/桶，此前预期为64.48美元/桶;预计2022年布伦特价格为105.22美元/桶，此前预期为82.87美元/桶;预计2023年布伦特价格为88.98美元/桶，此前预期为68.48美元/桶。

美国原油库存数据好坏参半，仅对油价构成短暂影响。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至3月4日当周，API原油库存增加281.1万桶至4.01亿桶，前值减少610万桶，预期减少83.3万桶;汽油库存减少198.8万桶，前值减少250万桶，预期减少191.1万桶;精炼油库存减少548.5万桶，前值增加39.2万桶，预期减少173.2万桶;库欣原油库存减少36.7万桶，前值减少101.8万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至3月4日当周，美国原油库存减少186.3万桶至4.113亿桶，预期减少125万桶，前值减少259.7万桶;汽油库存减少140.5万桶，预期减少171.6万桶，前值减少46.8万桶;精炼油库存减少523.1万桶，录得2021年3月5日当周以来最大降幅，且连续第8周录得下降，预期减少135万桶，前值减少57.3万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少58.5万桶，降至2018年8月以来最低水平，前值减少97.2万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少252.4万桶至5.775亿桶，为连续第26周下降，此外，上周美国国内原油产量持平于1160万桶/日。

而美国钻井公司上周大幅增加石油和天然气钻井，这是十周内第九周增加，对油价上行构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至3月11日当周，原油钻井总数增加8座至527座，预期为523座;天然气钻井总数增加5座至135座，预期为131座;原油和天然气钻井平台总数持平于662座，预期为654座。

继乌克兰放弃加入北约后，俄罗斯-乌克兰之间的和平谈判出现了积极迹象，交易员提升乌俄可能停火的预期，原油等大宗商品价格回落。路透社报道称，俄罗斯和乌克兰官员周日对乌克兰战争谈判进展提出目前为止最乐观的评估，提出数日内可能会取得积极成果。美国副国务卿谢尔曼称，“俄罗斯表现出愿意就结束一场导致数千人死亡的冲突展开实质性谈判的迹象。”乌克兰谈判代表兼总统顾问波多利亚克在一段视频中表示，我们将在几天之内取得一些成果。另一方面，俄罗斯国际新闻通讯社援引俄罗斯代表斯卢茨基的话称：“根据我个人的预期，这一进展可能会在未来数日内发展为双方代表团的联合立场，成为签署文件。”

与此同时，阿联酋表示将呼吁OPEC+成员国加快提高石油产量和OPEC成员国伊拉克的生产承诺也给能源价格带来了下行压力。据英国《金融时报》报导，一名高级官员表示，鉴于俄罗斯入侵乌克兰已将原油价格推高至十多年来的最高水平，阿联酋将鼓励OPEC成员国提高石油产量。阿联酋驻华盛顿大使 Yousef al-Otaiba 在致英国金融杂志的一份声明中表示，“我们赞成增加原油产量，并将鼓励OPEC考虑提高原油产量”。自入侵乌克兰以来，阿联酋成为第一个呼吁增产的主要OPEC国家。

此外，在国际能源机构(IEA)总干事比罗尔暗示，上周成员国释放6000万桶石油储备的决定可能是进一步释放石油储备的第一个决定后，市场预期其将进一步释放石油储备，引发原油多头获利了结。国际能源署总干事比罗尔周三在巴黎举行的能源会议上表示，释放6000万桶原油，这只占我们库存的4%。如果有必要，如果我们的政府决定这样做，我们可以向市场供应更多的石油，作为应对措施的一部分。同时，美国能源部长格兰霍姆在休斯敦举行的 CERAWeek 能源会议上发表讲话说，拜登政府希望与美国石油和天然气生产商合作增加原油供应。燃料成本上涨的影响是“真实而严重的”，我们有责任在可以稳定市场的情况下增加短期供应。这包括释放更多的原油战略储备和能源公司“在力所能及的情况下”增产，在这个危机时刻，我们需要更多的原油供应。原油储备释放“可能不得不再次发生”，并专注于“减轻原油供应方面的痛苦”。

与此同时，美国目前正试图与委内瑞拉执政政权这一老对手进行会谈，以寻找新的原油供应来源，填补国内供应缺口。据路透社报道称，美国官员要求委内瑞拉向美国提供一部分原油出口。两名知情人士称，这一要求是放松对OPEC成员国(委内瑞拉)石油贸易制裁协议的一部分。美国外交官一直在全球范围内寻找能源供应，以弥补制裁或战争对俄罗斯石油和天然气出口造成的影响。据报导，美国官员与委内瑞拉总统尼古拉斯?马杜罗在加拉加斯举行了多年来的首次双边会谈，双方就放松制裁和运送石油展开讨论。

然而，伊朗与世界大国周五中止了为恢复2015年伊朗核协议而进行的谈判，这为油价提供一些支撑。政治网(Politico)发布消息指出，俄罗斯要求保护未来俄罗斯与伊朗的企业不会受到西方制裁，这可能破坏正在进行的伊朗核协议谈判，缓解了德黑兰原油大量入市的希望。分析人士指出，尽管会谈再次暂停，但美国和伊朗仍有较强动力恢复履约，各方对达成协议也都有积极表态，这为谈判最终成功留下了希望。但鉴于相关方仍有分歧未解决，会谈能否快速重启难以预测。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周二欧佩克(OPEC)和和周三国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告，OPEC月报看点集中在各成员国增产协议的执行情况，而IEA月报关注全球原油需求展望。随着新冠病毒奥密克戎变异毒株扩散已达峰值，且该毒株的危害程度轻微，各国纷纷放松局部限制措施，若该两大机构月报看好原油需求前景，这将支撑油价进一步上涨。美国本周公布的经济数据包括：3月纽约联储制造业指数、2月生产者价格指数(PPI)、1月国际资本净流入、2月零售销售、2月进口物价指数、3月NAHB房产市场指数、2月营建许可、2月新屋开工、3月费城联储制造业指数、每周申请失业金人数、2月工业产出和2月成屋销售。美国1月生产者价格指数(PPI)环比上涨1%，为去年5月以来的最大涨幅，同比上涨9.7%，远高于预期的9.1%。而核心PPI同比上涨8.3%，市场预期是从12月的8.5%降至7.9%，环比增幅从12月份的0.6%加速至0.8%，高于市场预期的0.5%。PPI的涨幅反映了今年年初奥密克戎变体病毒相关疫情带来的破坏，以及消费者需求的持续强劲。FYCM兴业投资(英国)分析师预计2月整体PPI环比和同比将分别上涨1%和10%，而核心PPI环比和同比将分别上涨0.6%和8.1%。鉴于炙热的1月份CPI数据，PPI数据可能会比预期中的更加坚挺。周三公布的美国2月零售销售数据对金融市场影响较大，该数据素有“恐怖数据”之称，市场参与者将会密切关注。美国1月零售销售大幅增长3.8%，创2021年3月以来最大增幅，远高于经济学家预测的2.0%，12月份数据由下降1.9%下修为下降2.5%。核心零售销售增长3.3%，高于预期中值0.8%，不过12月的数据也由之前的-2.3%向下修正至-2.8%。而直接计入美国经济分析局(BEA)计算GDP的零售销售对照组上涨4.8%，远高于预期的1.0%，不过12月的数据也由之前的-3.1%向下修正为-4.0%。尽管当前通胀高企，消费者信心挫至10年来的最低水平，但近几个月的数据显示，零售销售增长速度高于价格上涨速度，即消费者正在购买更多的商品和服务，而不仅仅是支付更高的价格。随着疫情近来出现好转，预计美国消费者会开始在餐饮、电影和音乐会等方面增加支出。我们预计，美国2月零售销售将增长0.6%，扣除汽车后核心零售销售增长0.9%，而对照组零售销售将增长1.2%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至3月5日当周，美国首次申请失业救济人数为22.7万，高于预期的21.6万，前一周数据由21.5万上修为21.6万。而截至2月26日当周，续请失业救济金人数从前一周的146.9万升至149.4万，市场预期为133.9万。随着新冠肺炎病例的减少和限制的放松，上周美国失业保险金申请人数低于疫情暴发前水平。由于放松限制可能会鼓励美国人去工作，这一下降趋势应该会继续下去，且随着经济活动重新开始，雇主们将热衷于留住员工。我们预计，在不久的将来，初请失业金人数仍有望降至20万以下。去年年底，初请失业金人数曾一度跌至18.4万，创下52年新低。央行动态方面：美联储将于北京时间3月17日凌晨2点公布最新利率决议，随后美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会。尽管最近金融市场出现动荡，但市场普遍预计美联储下周将加息。鉴于大宗商品价格上涨导致经济增长前景恶化，美联储加息 50 个基点的可能性“已大幅下降”。俄罗斯入侵乌克兰给美国货币政策前景增添更多不确定因素。尽管地缘政治危机有新进展，但我们仍预计美联储将在本次会议结束时将联邦基金利率上调 25 个基点。劳动力市场几乎完全复苏，通胀率远高于央行目标，这清楚地表明美联储将启动紧缩周期的依据。我们会对美联储加息 50 个基点或根本不加息感到非常意外，但存在尾部风险情景，致使这些预期可能成为现实。我们预计美联储不会在本次会议上宣布开始缩减资产负债表。许多政策制定者已明确表示，美联储只会在加息开始后开始缩减资产负债表规模。尽管如此，很明显，最近几个月美联储关于资产负债表收缩的时间、规模和构成的讨论已经不断加大。预期美联储不会推出重大的新资产负债表政策，预期美联储主席鲍威尔新闻发布会只会强调美联储将在不久的将来某个时候开始减少美国国债和抵押贷款支持证券持有规模的预期。 除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄地缘局势和中美官员会谈的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价回撤至上轨下方，14周和20周均线看涨，慢步随机指标走高。K线图收上下影大实体阴线，表明油价大幅上涨后卖方势头开始集聚，而下滑或逢低买盘支撑，基于技术指标恶化，短期内油价或进一步回调。支撑分别位于104.80、103.50、102.00，阻力依次是107.50、109.00、110.50。

布油周图保利加通道扩散，油价回撤至上轨下方，14周和20周均线看涨，慢步随机指标走高。K线图收上下影大实体阴线，表明油价大幅上涨后卖方势头开始集聚，而下滑或逢低买盘支撑，基于技术指标恶化，短期内油价或进一步回调。支撑分别位于108.20、106.80、105.50，阻力依次是110.90、113.50、115.00。