兴业投资原油周评：供应紧缺缓解&需求忧虑重燃，国际油价周线两连阴

2022年3月21日

由于周初消息称，乌克兰与俄罗斯双方最快有望在一至两周内签署和平协议，以及利比亚敦促OPEC+加快供应和伊朗核协议有望达成的乐观预期，有助于望缓解供应紧缺的担忧，加之中国疫情恶化引发部分地区封锁，令需求前景蒙阴，国际油价周初大幅下挫半个月新低。但由于俄乌和平谈判缺乏进展，西方计划推出更多、更严厉制裁导致原油供应长期紧缺的担忧，加之国际能源署警告原油市场处于紧急状况，推动油价大幅反弹。截至收盘，美国WTI 4月原油期货整周累计下跌0.74%，收报106.31美元/桶，当周最高触及107.17美元/桶，最低跌至93.52美元/桶。布伦特5月原油期货整周累计下跌4.36%，收报107.54美元/桶，当周最高触及110.91美元/桶，最低跌至96.92美元/桶。

周初，乌克兰总统办公室顾问阿列斯托维奇表示，乌克兰与俄罗斯双方最快有望在一至两周内签署和平协议，最迟将在5月签署和平协议。乌克兰局势的降温有望缓和市场对于供应的担忧情绪。俄罗斯是全球最大能源生产国之一，每天出口超过700万桶石油制品。在西方实施的一系列制裁后，市场买家一度避开俄罗斯原油，寻找其他供应源。此外，印度政府正在考虑以优惠价格从俄罗斯购买更多石油和其他产品，以应对石油市场价格大幅上涨。印度和俄罗斯正在筹备直接使用印度卢比与俄罗斯卢布结算的机制，欧美制裁不会阻止印度进口俄罗斯石油。目前印度石油需求的80%依赖进口，以往从俄罗斯进口石油所占比例为2%至3%。

同时，利比亚呼吁OPEC加速增产原油。利比亚总理表示，利比亚制定了快速计划，使国家石油公司能够在短期和中期增加产量。此外，英国首相鲍里斯?约翰逊在与沙特王储会面后表示对该国可能会提高产量颇为乐观。这都有助于缓解供应紧缺忧虑。

伊朗核协议即将达成的乐观预期，也给油价带来压力。重启核协议将为结束对伊朗的制裁铺平道路，这将为伊朗每天向市场注入超100万桶原油奠定基础，使伊朗能够增加对西方国家的石油出口，西方国家正寻求停止对俄罗斯的能源供应依赖。

全球新冠肺炎疫情再度爆发，尤其是中国为遏制新冠疫情而新采取的封锁措施，引发了原油需求放缓的担忧，也给油价带来下行压力。综合韩媒报道，韩国中央防疫对策本部通报，韩国最近几日单日确诊病例连续超过30万例。同时，中国上海和深圳的新冠肺炎疫情爆发，由于中国的零容忍立场，部分区域实施封锁状态。为应对不断增加的新冠肺炎病例，中国政府不得不限制人员、物资、机器的流动，丰田宣布因新冠肺炎关闭措施而暂停在中国长春的生产，而富士康则暂停了其在深圳的iPhone工厂的生产。这一限制可能会对中国的石油进口造成压力。值得注意的是，中国是世界上最大的石油进口国之一，减少石油进口更有可能拖累油价走低。同时，在轻易放松防疫措施后病例激增，欧洲疫情再度陷入困境。德国新增确诊病例数连续刷新纪录。奥地利的新增确诊也创下新高，而荷兰的新增确诊自2月25日取消防疫限制以来增加了一倍。

OPEC仍然认为其产油量足以保持市场基本供需平衡，但警告称，俄罗斯入侵乌克兰有可能加剧全球通胀飙升，损害石油需求和投资。OPEC周二公布的月报指出，2021年全球原油需求增速预测为570万桶/日;2022年全球原油需求增速预测为420万桶/日(此前为420万桶/日);2022年全球原油需求预测为1.009亿桶/日(此前为1.008亿桶/日);OPEC2月份的石油产量增加了44万桶/日，达到2847万桶/日，超过了OPEC+协议承诺的增加量。同时，国际能源署(IEA)下调2022年二季度至四季度全球原油需求预期130万桶/日。国际能源署(IEA)在其周三公布的短期能源展望月报中指出，IEA成员国公布的紧急库存将提供有利的缓冲;能源安全和经济因素的结合可能会加速摆脱对石油的依赖;如果与伊朗达成协议，6个月内原油日产量将增加约100万桶;来自伊朗的任何额外供应可能需要数月时间;美国、加拿大、巴西和圭亚那将出现产量增长，但近期增长潜力有限;沙特阿拉伯和阿联酋迄今没有表现出开采其石油储备的意愿;据估计，由于制裁的影响，买家撤离，从4月份开始，俄罗斯可能会停止日产300万桶石油;将2022年的产量增长预测下调95万桶/天至210万桶/天，平均为9970万桶/天。

美国原油库存意外增加，也给油价带来下行压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至3月11日当周，API原油库存增加375.4万桶至4.048亿桶，前值增加281.1万桶，预期减少96.7万桶;汽油库存减少379.4万桶，前值减少198.8万桶，预期减少173.3万桶;精炼油库存增加88.8万桶，前值减少548.5万桶，预期减少186.7万桶;库欣原油库存增加230.8万桶，前值减少36.7万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至3月11日当周，美国原油库存增加434.5万桶至4.156亿桶，预期减少160万桶，前值减少186.3万桶;汽油库存减少361.5万桶，预期减少148.1万桶，前值减少140.5万桶;精炼油库存增加33.2万桶，预期减少188万桶，前值减少523.1万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加178.6万桶，前值减少58.5万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存 减少198.3万桶至5.755亿桶，降至2002年6月28日当周以来最低水平，为连续第27周下降。此外，上周美国国内原油产量持平于1160万桶/日。

美国钻井公司上周减少石油钻井，但增加天然气钻井，对油价几乎没有影响。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至3月18日当周，原油钻井总数减少3座至524座，预期为530座;天然气钻井总数增加2座至137座，预期为136座;原油和天然气钻井平台总数持平于661座，预期为666座。

由于俄乌和平谈判缺乏进展，再度引发了市场对西方推出更多、更严厉制裁和原油供应长期紧缺的担忧。各家新闻机构引用不同消息来源的报道相互矛盾，投资者很难弄清到底发生了什么。克里姆林宫周四表示，俄罗斯正将“巨大的”精力投入到与乌克兰可能达成的和平协议的谈判中，但基辅方面没有这种“热情”，协议尚未达成。乌克兰表示愿意进行谈判，以结束俄罗斯入侵乌克兰后长达三周的战争，但不会投降或接受俄罗斯的最后通牒。

随着国际能源机构(IEA)对西方国家领导人对俄罗斯实施的制裁导致的供应瓶颈表示担忧，油价持续上涨。国际能源署表示，从下个月开始，俄罗斯石油和产品的日产量可能会被关闭300万桶。这一损失将远高于因燃料价格上涨而导致的每日100万桶需求下降的预期。国际能源署的声明推高了油价，此前油价较3月8日每桶126.51美元的近期高点下跌了近25%。

另外，随着新冠肺炎病例再次开始减少，有关中国封锁措施侵蚀石油需求的担忧有所缓解，而中国官员最近宣布的新政策支持极大地提振了市场情绪。“对中国的担忧”是国际油价本周早些时候跌幅下挫的一个重要原因，因此随着新增病例的下降，油价反弹是有道理的。

展望本周，原原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意美国经济数据包括：2月芝加哥联储全国活动指数、3月里士满联储制造业指数、2月新屋销售、每周申请失业金人数、第四季度经常帐、2月耐用品订单、3月Markit制造业PMI初值、3月Markit服务业PMI初值、3月堪萨斯城联储制造业综合指数、2月成屋签约销售指数、3月密歇根大学消费者信心指数终值。由于耐用品订单在GDP中占比较高，对市场的影响较大，因此，2月耐用品订单数据将吸引市场参与者眼球。美国1月耐用品订单增长1.6%，市场预期为增长0.8%，12月耐用品订单由下降0.7%大幅上调至增长1.2%。核心耐用品订单增长0.7%，预期为增长0.4%，上月数据也由0.6%大幅上调至0.9%。FYCM兴业投资(英国)分析师预计，美国2月耐用品订单将减少0.5%;不包括运输在内的核心耐用品订单将增长0.1%;不包括国防在内的核心耐用品订单将持平;不包括飞机的非国防耐用品订单将持平。若数据符合或好于预期将支撑美元。美国2月Markit制造业PMI初值57.5，高于预期的56.0、创去年12月以来新高，显示商品生产、订单数及就业增长愈发稳定;2月Markit服务业PMI初值56.5，高于预期的53.0。IHS Markit 首席经济学家评论称，在美国放宽新冠抗疫措施之后，美国经济增长幅度大幅扩张，消费需求也有所复苏;原材料供应短缺有所缓解，不过原材料、运输及员工薪水成本飙升，导致企业投入价格通膨加速，并使更多企业将成本转嫁至消费者身上、推动平均价格涨幅达至历史高峰。分析认为，随着需求进一步增长，美国经济成长大幅反弹的同时物价压力也会再度升至历史高位，成为美联储加快收紧货币政策的预期基础。我们预期3月Markit制造业PMI初值将降至55，而服务业PMI初值将降至56。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至3月12日当周，美国首次申请失业救济金人数为21.4万，低于预期的22万，也低于前一周的22.9万(修正前为22.7万)。而截至3月5日当周，连续申领失业救济金人数降至141.9万，降幅大于预期，预计降至148.5万，上一周数据由149.4万下修为149万。初请失业金人数是自1月1日以来的最低水平，再次表明美国市场3.8%的失业率已接近充分就业。央行动态方面：亚特兰大联储主席博斯蒂克、美联储主席鲍威尔、纽约联储主席威廉姆斯、旧金山联储主席戴利、克利夫兰联储主席梅斯特、圣路易斯联储主席布拉德、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、美联储理事沃勒和芝加哥联储主席埃文斯将在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模、加息幅度及何时缩表的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄地缘局势和中美官员会谈的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价在上轨下方发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标走高。K线图收下影实体阴线，表明油价下滑获逢低买盘强力支撑，基于技术指标恶化，短期内油价可能继续宽幅震荡。支撑分别位于104.80、103.50、102.00，阻力依次是107.50、109.00、110.50。

布油周图保利加通道扩散，油价在上轨下方发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标走高。K线图收下影实体阴线，表明油价下滑获逢低买盘强力支撑，基于技术指标恶化，短期内油价可能继续宽幅震荡。支撑分别位于109.30、107.80、106.50，阻力依次是111.50、113.80、115.00。