兴业投资：地缘局势紧张&俄停止向波兰供气，国际油价飙升3%

2022年4月27日

随着美国及盟友加大对乌克兰的支撑，引发乌俄战争将持续更长时间，以及俄罗斯将停止向波兰供应油气的消息，加剧供应趋紧忧虑，国际油价周二大幅飙升约3%。此外，中国决定进一步放松货币政策以支撑经济，也提振了原油多头信心。不过，中国疫情导致需求下降和美国API原油库存增加，在一定程度上抑制了油价的反弹。截止美国收盘，美国原油6月期货收涨3.35美元，或3.5%，报101.95美元/桶，盘中最高触及102.76美元/桶，最低跌至97.05美元/桶;布伦特原油6月期货收涨2.91美元，或2.84%，报105.39美元/桶，盘中最高触及106.15美元/桶，最低跌至101.07美元/桶。

由于西方继续向乌克兰运送武器和欧盟考虑实施新的制裁，国际油价继续受到逢低买盘支撑。美国及其盟友在周二于德国一个空军基地举行的会谈中承诺，将向乌克兰输送更多重型武器，并未理会莫斯科的威胁，后者称，美国及其盟友对基辅的支持可能会导致核战争。而英国《金融时报》周二的一篇报导暗示，欧盟正在考虑对向俄罗斯支付的石油进口价格设置上限。上周末有报导称，欧盟正在考虑各种“聪明的制裁”，这些制裁将对俄罗斯造成最大损害，同时将对欧元区的影响降至最低。无论哪种情况，风险仍倾向于俄罗斯供应受到更大干扰，而非更少。多位分析师认为，到下月初，俄罗斯石油日产量将较战前水平下降至多300万桶。

俄罗斯将在周三切断向波兰的天然气供应，这表明莫斯科与欧洲各国在关键能源供应问题上的紧张关系出现重大升级。彭博社援引保加利亚能源部的报导称，俄罗斯国有天然气供货商俄罗斯天然气工业股份公司将从4月27日星期三起停止通过保加利亚进入欧洲的能源供应。此前，俄罗斯天然气工业股份公司通知波兰天然气供货商 PGNIG将在周三欧洲中部时间8点起停止天然气供应。这是在双方因俄罗斯要求以卢布支付天然气费用而陷入僵局的背景下造成的。现在的焦点转向其他欧洲国家，尤其是德国，该国也严重依赖俄罗斯的天然气。据一位知情人士透露，意大利政府正在密切关注局势，不过目前的评估是，还没有出现可能切断意大利天然气供应的直接风险。

德国希望几天内找到新“油源”以停止进口俄罗斯石油。德国经济部长哈贝克周二在访问波兰时表示，德国希望在未来几天内找到新的石油供应渠道，彻底替代从俄罗斯进口的石油，以便配合欧盟对俄罗斯的石油进口禁令。俄乌冲突爆发后，德国一直在全力采取措施，以摆脱对俄罗斯能源的依赖，因此禁运俄罗斯石油对于德国来说影响将变得“可控”。其中，进展最快的是在煤炭领域，德国将与欧盟一道，全面停止进口俄罗斯煤炭。俄罗斯石油在德国石油进口总量中所占比重已从俄乌冲突前的35%降至12%左右。进口俄罗斯石油的港口已经转向其他替代供应商。这个几周前对德国来说似乎非常大的问题已经变得越来越小。

然而，在欧盟计划进一步加强对俄能源禁令之际，欧洲多国石油进口持续猛增。荷兰上月起每天进口俄石油高达65万桶，多国进口量较上月猛增超1倍，均超过每天10万桶。而欧盟声称将对俄罗斯实施第六轮制裁。

俄罗斯对乌克兰发动大规模攻击已有两个多月。随着5月9日胜利日的临近，丹斯克银行经济学家认为，俄罗斯可能会加大对乌克兰的攻势。我们认为，俄罗斯在常规战争中的明显表现不佳，增加了他们诉诸战术核武器或化学或生物武器的风险。这样的行动可能会促使西方/北约做出更积极的响应，从而导致局势升级。我们认为，最新的事态发展可能构成俄罗斯的假旗行动，标志着事态升级，因为俄罗斯可能在寻找借口，将其军事行动扩大到摩尔多瓦，以加大对乌克兰西南部的压力。最近的另一个转折是，德国改变了之前不直接向乌克兰运送重型武器的决定。为了阻止俄罗斯的进攻，需要对乌克兰提供进一步的军事支持和更严厉的制裁，德国的最新行动凸显了紧迫感，我们认为这也增加了冲突升级的风险。

此外，中国人民银行(PBOC)宣布将加强稳健的货币政策以支持经济，也推动油价恢复了反弹势头。中国人民银行是在新冠肺炎疫情爆发后宣布这一消息的。新冠病毒在上海传播后，这种传播速度更快的疾病又蔓延到了北京，这再次引发了对需求的担忧。为了刺激总需求，中国人民银行决定进一步放松货币政策，这可能导致经济中的流动性扩张。中国作为全球最大的石油进口国，对油价有着重大影响。

然而，在更多主要城市进入封锁的风险日益加大的情况下，与中国需求有关的不确定性阴云仍然笼罩着市场，给油价持续反弹带来威胁。彭博社上周末的一份报告估计，由于中国的封锁，多达10%的中国需求可能已经失去，北京可能是下一个面临封锁的城市，所有2200万居民现在都在参加大规模检测，这可能会导致一些地区的严格封锁。

此外，美国原油库存增幅超预期，但汽油库存意外下降，这或减缓了油价上涨势头。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至4月22日当周，API原油库存增加478.4万桶至4.067亿桶，前值减少449.6万桶，预期增加216.7万桶;汽油库存减少391.1万桶，前值增加293.3万桶，预期增加48.3万桶;精炼油库存增加43.1万桶，前值减少165.2万桶，预期减少58.3万桶;库欣原油库存增加114.3万桶，前值增加9.3万桶。

展望未来，地缘政治和俄罗斯的能源制裁，中国的需求形势，加上OPEC+产量困境和美国/伊朗核协议谈判，仍将是市场的主要驱动力。自4月初以来，国际油价在20美元的区间范围内交投，如果中国疫情没有明显好转，未来几天似乎仍将维持区间波动。日内投资者将密切关注美国能源情报署(EIA)公布的官方每周原油库存。该机构预计截至4月22日当周原油库存可能增加216.7万桶，而此前一周下降802万桶。

美元指数

美元指数周二短暂回调至101.472低点后再度大幅上涨，突破102.00心理关口，触及102.325的2020年3月23日以来新高，因投资者担心全球经济增长放缓，美国股市大幅收低，纳斯达克指数收于2020年12月以来的最低水平，推升了美元的避险需求，同时美联储为抗击通胀而加快收紧政策步伐也支撑了美元的吸引力。

过去几周，美债收益率上升、美元走强和股市低迷是市场关注的焦点，未来几天至少还会有美元的月底资金流入。花旗银行分析师表示，上述三个关键因素将至少持续到5月4日的FOMC会议，在此之前料维持这一趋势。尽管如此，月底的资金流可能会继续支撑美元。

美国人口普查局周二公布的数据显示，3月份美国耐用品订单增长0.8%，略低于预期中值1.0%，但较2月份下降1.7%相比已有所改善，2月份修正前降幅为2.1%。而核心耐用品订单增长1.1%，高于预期中值0.6%，继2月份下降0.5%后，这是一个不错的改善，2月份的降幅也由下降0.6%略微上调。3月不包括飞机在内的非国防耐用品订单增长了1.0%，该指标被视为反映企业支出计划的一个重要指标，而2月份数据下降了0.3%。3月美国耐用品订单上升，显示企业设备投资持续。数据表明，随着第一季度接近尾声，资本支出将保持强劲势头。在能源成本上涨、供应链转移和难以吸引熟练劳动力的背景下，企业正在努力提高生产率。但俄乌冲突、美联储收紧货币政策导致的借贷成本上升，以及对需求放缓的担忧，都带来了更多的经济不确定性。

根据标准普尔(S&P)发布的最新整体标普/Case-Shiller房价指数显示，2月份房价同比上涨20.2%，高于预期的19%，也高于1月份的19.2%。整体指数显示，2月份房价环比上涨2.4%，高于预期的1.5%和1月份的1.7%。与此同时，美国联邦住房金融局发布的房价指数显示，2月份房价同比上涨19.4%，环比上涨2.1%。

世界大企业联合会发布的调查显示，美国4月消费者信心指数小幅升至107.3，低于预期108，前值为107.2。此外，现状指数由上月的153小幅降至152.6，而预期指数由上月的76.6升至77.2。美国世界大企业联合会发布高级主管Lynn Franco评论称，消费者信心指数在3月份小幅上升之后，在4月份略有下降。现况指数下降，但仍处于高位，表明经济在第二季度初继续扩张。尽管预期仍然疲弱，但在油价高企以及俄乌冲突的背景下，预期并未进一步恶化。消费者的度假意愿有所下降，但购买汽车和许多家电等高价商品的意愿有所上升。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价靠近中轨发展;14日均线看跌，20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价向上轨移动;14均线看涨，20均线看跌;随机指标在超买区持平。

1小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在99.90-103.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月27日高点102.95，突破后将上探4月20日高点103.90，然后是4月22日高点104.20和4月21日高点105.40，以及4月18日低点106.00和4月14日高点107.40;而下方支持留意4月19日低点101.50，跌破将下探4月25日高点100.85，然后是4月20日低点99.90和4月26日低点98.20，以及4月1日低点97.80和4月26日低点97.05。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14日均线看涨，20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14均线看涨，20均线看跌;随机指标在超买区持平。

1小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在103.25-106.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月27日高点106.30，突破将上探注4月21日低点106.75，然后是4月22日高点108.70和4月21日高点109.80，以及4月18日低点110.65和3月31日高点111.10;而下方支持留意4月25日高点105.30，跌破将下探4月20日低点104.60，然后是4月8日高点103.25和4月1日低点102.30，以及4月26日低点101.05和4月6日高点100.55。

周三关注：

美国3月批发库存

美国3月商品贸易帐

美国3月成屋签约销售指数

美国EIA每周原油库存变动