兴业投资：供需微缓VS乌俄危机，国际油价周四宽幅震荡

2022年4月8日

国际油价周四继续承受下行压力，刷新三周低点，因国际能源署(IEA)释放大量原油储备缓解供应紧缺忧虑、以及中国对上海商业中心实施隔离，以遏制冠状病毒疫情的传播，引发需求复苏放缓担忧，此外美国原油库存增加也给油价下跌注入动力。不过，欧盟同意禁止进口俄罗斯煤炭和美国参议院通过禁止进口俄罗斯能源法案，推动油价回升，最终收一长上下影十字星。截止美国收盘，美国原油5月期货收涨0.15美元，或0.16%，报96.91美元/桶，盘中最高触及98.79美元/桶，最低跌至93.79美元/桶;布伦特原油6月期货收跌0.32美元，或0.31%，报101.40美元/桶，盘中最高触及103.55美元/桶，最低跌至98.45美元/桶。

除美国以外的国际能源署(IEA)成员国周三宣布，它们将再释放6000万桶原油。此前，美国当局上周宣布释放1.8亿桶原油储备。日本外相周四透露，其中1500万桶石油将来自日本。短期内所有这些新增桶数的前景显然对原油构成了压力，因为这减少了俄罗斯的产量因制裁而下降导致近期供应短缺的严重威胁。

除了大量战略原油储备的释放，唯一可以缓解全球供应紧张的另一个因素是中国的封锁状态。随着上海的封锁进入第11天，高频航班数据显示，交通流量达到了2020年初以来的最低水平。由于高毒性的奥密克戎新冠病毒变种难以控制，如果封锁进一步蔓延，这将对中国的原油需求构成重大威胁。中国是全球最大的原油消费国，每天消耗逾1400万桶原油。道明证券分析师解释称，在中国大规模封锁和大规模战略原油储备释放的双重打击下，原油现货市场正显示出疲软迹象，但能源供应风险可能仍将上升。“毕竟，我们对中国交通状况的跟踪显示道路交通下降了10%。”

然而，随着俄罗斯与乌克兰的冲突不断升级，西方对俄罗斯实施了更多制裁，这持续为油价提供有力支撑。欧盟和美国宣布了拟议的计划，其中包括欧盟禁止进口俄罗斯煤炭，而美国计划禁止对俄罗斯的所有新投资，美国参议院周四通过一项禁止从俄罗斯进口能源的法案。欧洲理事会主席米歇尔对欧洲议会说，“迟早也需要对石油甚至天然气采取措施”。

欧盟周四同意禁止从俄罗斯进口煤炭，这是欧盟针对莫斯科关键能源收入采取的第一个行动。煤炭禁令每年可能给俄罗斯造成40亿欧元(43.6亿美元)的收入损失。此前，由于德国和匈牙利对俄罗斯化石燃料的依赖，欧盟没有对俄罗斯能源行业实施制裁。一些成员国继续推动进一步措施，特别是对俄罗斯的能源进口和石油，这些国家将讨论建立托管账户等想法，以冻结自冲突开始以来油价上涨带来的额外利润。

同时，美国参议院以100票赞成全票通过了禁止从俄罗斯进口石油和天然气的法案。这项立法禁止美国从俄罗斯进口石油、天然气、煤炭和其他能源产品。不久前，参议院曾一致通过了一项取消俄罗斯与美国以及白俄罗斯和美国正常贸易关系的贸易地位法案。预计石油禁令法案和贸易地位法案都将在当地时间4月7日晚些时候在众议院进行投票。

“此外，自我约束继续对俄罗斯原油出口产生重大影响，其旗舰乌拉尔原油交易价格的创纪录折扣突显了这一点。然而，随着欧盟委员会继续就如何应对俄罗斯原油问题展开辩论，能源市场的右尾仍然肥厚，”道明证券分析师解释道，“乌克兰战争进一步推高了世界各地能源产品的交易成本，给大宗商品交易商带来了更多摩擦，从而为能源供应风险上升提供了额外的渠道。”

技术人员指出，国际油价出现看跌走势，证实其跌破了一项关键的长三角旗形，该形态在过去几周一直在挤压价格走势。技术上的抛售可能会使油价一路跌至90美元/桶附近的下一个关键支撑区域。但分析师指出，尽管国际能源署宣布释放的储量(为历史上最大)相当可观，但它们不太可能弥补俄罗斯每日逾200万桶的产量预期损失。事实上，如果对全球供应的担忧继续(看起来很有可能)，回落到这些水平可能被视为买入机会。一些分析人士指出，近期宣布的储备释放令6个月后即将交割的原油期货面临上行压力，因为人们预计，在未来几个月大量释放储备之后，各国将需要补充库存。

这降低了今年晚些时候油价回落的可能性。与此同时，其他分析师说，尽管主要石油消费国要求增加产量的呼声越来越高，但近期宣布的储备释放令OPEC加大开桶的可能性降低。与此同时，美国和伊朗为重启2015年核协议、解除对伊朗原油出口的制裁而进行的间接谈判仍处于僵局，据报道，华盛顿和德黑兰需要做出政治决定，以推动谈判向前发展。

澳新银行策略师将短期油价预测从135美元下调至115美元。另一方面，他们将12个月目标预测从之前的85美元上调至115美元。未来6个月，全球石油市场的平衡预计将不再那么紧张。特别是，第三季度的库存赎回将不那么明显，并导致本季度的平均下跌幅度远低于战略原油储备(SPR)发布前的150万桶/天。因此，他们将短期(0-3个月)价格目标从135美元/桶下调至115美元/桶。假设战略原油储备(SPR)需要在2022年第四季度和2023年得到补充，应该预计原油需求将会增加。然而，全球库存将大幅减少。这可能会为未来的价格上涨播下种子。市场应对未来供应短缺的能力将受到限制，可能导致波动性大幅上升。因此，他们将油价的12个月目标从85美元/桶上调至115美元/桶。

接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数。石油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至4月1日当周，原油钻井总数增加2座至533座，预期为535座。若数据显示原油活跃钻井上升，料加大油价回调压力。地缘政治仍是油市的主要重大风险。如果乌俄军事冲突进一步升级，则会抑制油价下行空间。与此同时，中国的新冠病毒疫情风险仍然值得关注，留意该国当局能否控制疫情。

美元指数

美元指数周四早盘小幅回调至99.361水平后再度上扬，因市场情绪消极和美联储(Fed)讨论将利率升至中性水平，最高达到99.794，创2020年5月下旬新高，似乎逐渐向心理阻力位100.00推进。联合国人权理事会175个成员国中有93个支持将俄罗斯从成员国名单中移除。考虑到俄罗斯在全球石油供应中所占的份额，将俄罗斯从联合社区中孤立出来的举动，助长了规避风险的冲动。此外，美国议员投票支持对从俄罗斯进口的石油、煤炭和天然气实施禁运，并决定取消俄罗斯的“最惠国”标签，这将导致克里姆林宫面临更高的关税。

尽管全球各国央行的立场更为鹰派，但富国银行分析师仍认为，“美联储(Fed)的大幅收紧政策”将在中长期支撑美元。他们预计美联储将继续走在主要央行收紧政策的前列，预计美联储将两次加息50个基点，并将出现一个较上个月更为明显的紧缩周期。在他们看来，美联储可能是全球立场较为鹰派的央行之一，这可能提振美元。尽管美元应该会保持强劲，但他们相信，由于外国央行提高政策利率的速度高于预期，美元的强势和外币的疲软程度可能会在一定程度上得到缓解。

美国劳工部周四发布的最新数据显示，截至4月2日当周，美国首次申请失业救济金人数为16.6万，远低于经济学家预测中值20万，也大大低于前一周的20.2万。而四周移动平均申请失业金人数从上周的17.8万降至17万。与此同时，在截至3月26日当周，持续申领失业救济人数升至152.3万，远高于市场预期的131.1万，前一周数据由130.7万大幅上调至150.6万。美国上周初请失业金人数下降，且降至53年来最低水平，表明进入第二季之际，劳动力市场状况进一步收紧，这可能会导致通胀居高不下。申请失业金人数下降是就业市场出现积极势头的又一个迹象。今年大部分时间内，每周申请失业救济人数一直在下降，同时新冠疫情病例下降，消费者需求强劲，支持了包括招聘在内的业务增长。

圣路易斯联储主席布拉德周四表示，即使金融市场收紧，美联储在抗击通胀方面仍落后于形势。即使是对货币政策规则的“慷慨”解读也表明，为了对抗高通胀，联邦基金利率需要保持在3.5%左右，远高于当前的0.25-0.5%。美联储现在“批准”在即将召开的会议上给出利率指引很重要。希望联邦基金利率在2022年下半年达到3.5%。将“倾向于”在5月会议上加息50个基点，不过正在关注数据。多数资产负债表上的决定已被消化，这没有理由影响加息步伐。抵押贷款支持证券的出售“并非迫在眉睫”，美联储希望在随后进行评估之前，先启动被动决算。乌克兰战争引发的地缘政治分裂可能会持续下去，这将重新调整全球市场。提高联邦基金利率至中性就对经济打击而言应该没有什么代价，否则会增加在经济衰退的风险。目前不认为乌克兰战争应该是一个避免对美国通货膨胀采取行动的理由。

芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储可能会在今年年底或明年初将利率升至中性水平。对美联储能够保持中立持乐观态度，经过对全球形势进行分析，认为不会再发生更多影响经济的事情。

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，尽管美联储将政策转向中性立场是完全合适的，但应该谨慎行事。解决供应链问题的时间将比最初想象得要长，美联储的目标是努力实现尽可能长时间的经济持续增长。目前，博斯蒂克在美联储处于鸽派阵营，原因是他强调以“谨慎”的方式让利率“接近”中性(而其他美联储成员想要以更切实的方式迅速让利率接近或高于中性)。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道趋平，油价在下轨上方发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价向下轨回落;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在93.80-98.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月8日高点97.20，突破后将上探4月4日低点98.25，然后是4月3日高点99.30和4月5日低点99.90，以及4月1日高点101.40和3月28日低点102.85;而下方支持留意3月17日低点95.05，跌破将下探3月16日低点94.05，然后是4月7日低点93.80和3月15日低点93.50，以及2月18日高点92.65和2月14日低点92.10。

布伦特原油

日图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价向下轨回落;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在98.45-103.55区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月8日高点101.60，突破将上探4月1日低点102.30，然后是4月7日高点103.55和3月31日低点104.00，以及4月5日低点104.50和4月1日高点106.10;而下方支持留意2月22日高点99.40，跌破将下探4月7日低点98.45，然后是3月17日低点97.75和3月16日低点96.90，以及2月23日低点95.80和2月17日高点94.45。

周五关注：

美国2月批发库存

贝克休斯美国每周石油钻井平台数