截至今日14:00，离岸人民币汇率最高触及7.2379，创出2008年1月以来新高。上一次7时代是2020年5月份，最高价曾触及7.1967，之后由于美元指数回落和人民银行调控而剧烈下跌。人民银行对汇率的基本态度是：既不大幅贬值，也不大幅升值，而是在合理区间内窄幅波动。如果离岸人民币在四季度继续上涨，则会违背人民银行的调控目标，有可能触发人民银行的逆周期调控。离岸人民币交易最活跃的地区有中国香港和英国伦敦，两地日均离岸人民币交易量在数千亿美元规模。中国外汇储备3.1万亿美元，总额虽高，但相对于外汇市场巨大的成交量来说，仍无法做到得心应手的进行调控。不过，人民银行可以通过公开讲话和行政手段来引导市场预期，从而间接影响离岸人民币价格走势。从人民银行与市场情绪博弈的角度看，7.2关口不会轻易被突破，10月份离岸人民币有可能围绕该价位震荡。

本轮离岸人民币贬值动力并非来自于内部，而是来自于美元指数的异常飙涨。今年以来，美元指数累计涨幅19.74%，最高触及114.72，处于历史高位区间内。几乎全球各个国家的货币都在对美元贬值，EURUSD年内贬值15.96%、GBPUSD年内贬值21.06%、日元贬值25.68%，比较来看，离岸人民币同期仅贬值13.62%，属于相对坚挺的货币。日本央行为了遏制投机性贬值，直接下场干预汇率，执行买入日元卖出美元的操作。不过，从近一周USDJPY的走势来看，干预的效果并不明显。

中美货币政策背离是导致离岸人民币对美元贬值的另外一方面原因。今年以来，美联储加息五次，基准利率从0.25%跃升至3.25%，与2008年持平。美国8月核心通胀率从5.9%升至6.3%，高通胀并未迎来拐点，预计2023年中之前美联储将维持降息路径。与此同时，人民银行却处于宽松货币路径之中。8月22日，人民银行下调一年期LPR利率5基点至3.65%；五年期LPR利率降低15基点至4.3%。中国十年期国债收益率中长期空头趋势显著，最新值2.739%，年内最高点2.8780%，已下跌13.9bps。2022年GDP增速目标为5.5%，一季度增速4.8%，二季度增速0.4%，平均值2.6%，远低于全年目标。为保证GDP目标实现，并保证房地产市场平稳健康运行，人民银行大概率在长期内维持降息降准政策。

ATFX分析师团队简明观点：离岸人民币的走势主要取决于美元指数表现，如果美国高通胀问题拐点出现，则美联储失去继续激进加息理由，美元指数和离岸人民币汇率或将双双回落。在此之前，对离岸人民币的上涨趋势保持敬畏之心，不要妄言“顶部形成”“逃顶”等内容更为理性。

*风险提示及免责条款*
市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。
2022-09-28