作者：李映辰

　　上周英国首相特蕾莎梅所在的保守党未能在大选中获得多数席位，令脱欧前景面临巨大的不确定性，英镑随即大幅下跌。英镑兑美元昨天一度跌破1.266，直抵4月18日英国首相梅宣布提前大选以来的七周低位。不过，由于市场臆测大选结果可能令英国迈向“软脱欧”，这在一定程度上限制了英镑的跌势。

　　自上周四晚间英国大选出口调查结果出炉后英镑就开始大幅受挫。根据随后的发展，北爱尔兰民主统一党表态支持，保守党的318席加上DUP的10席超过共计650个议会席位的半数，这令局势缓和，英镑也稍显稳定。昨天英镑兑美元下跌0.6%至1.2672，英镑上周五下跌1.7%，为约八个月来最大单日跌幅;同时，欧元兑英镑上涨0.6%至0.8836。

　　英国的大选产生了更为弱势的政府面临未来的退欧谈判，英镑被更大的政治不确定性所裹挟，可能会进一步下滑。尽管在上周四的投票之后，对所谓“更软性”脱欧可能性的揣测，但他们认为，需要看到更多证据表明特蕾莎梅政府的立场发生变化，才能转向看好英镑。

　　对于更软性脱欧揣测的兴起，是在英国大选结果出炉之后英镑没有更急剧下跌的理由之一。不过，由于政治不确定性的加剧，以及退欧谈判有可能变得更为复杂的前景，近期风险更倾向于英镑下行。需要看到具体证据浮出水面，证明转向更软性的脱欧立场，才会考虑更为看好英镑的前景。

　　保守党曾希望采取相当强硬的脱欧路线，现在英国是否还会遵循那样的路线还不清楚。退欧立场软化，或者退欧过程更加混乱，二者的可能性均大增。任何更软性退欧的可能性，终将利好英镑，尽管短期前景相当不确定，不过英镑因而会负有较高的风险溢价。

　　英镑将会在下周退欧谈判开始后仅一步下跌，英国政府向“更加软化”的退欧立场的转变也会对英镑提供支撑。在下周开始的谈判可能会鼓励更多人抛售英镑，因为英国政府看来对如此复杂的谈判准备非常不足。

　　不过，英国很可能在未来几个月内陷入严重的政治瘫痪，这意味着破坏性脱欧的风险正在上升。同时，所有这一切都会导致英国央行维持政策不变，而美联储和欧洲央行则收紧政策，令利差进一步不利英镑。

　　英国大选结果不仅提高了硬脱欧的可能性，也加大了有序过渡的不确定性。硬脱欧几成定局，鉴于首相特蕾莎梅实力削弱，所以保守党内强硬的欧元怀疑论者能够绑架首相，推进硬脱欧。预计英镑同时面临着重大的下行风险。