外汇交易者关心的并不是美联储年内能加息几次，而是美元指数能乘着加息的东风走出单边行情。消息面非常热闹，众多媒体都在聚焦美联储的一举一动，众多机构都在解读美联储票委公开讲出的每一句话。回归到价格走势，没有多少品种给出了趋势性的交易机会。比如美元指数，在去年11月末就已经触及97，三个月时间过去，报价还在97附近。EURUSD也是一样，三个月时间里，在300多个点的空间里反复震荡。其它非主流货币对的走势更是毫无亮点可言。唯一具有单边特征的黄金，还是因为俄罗斯和乌克兰之间的冲突升级，与全球货币政策的大转向毫无关系。一句话来形容本轮货币紧缩行情，就是典型的——雷声大，雨点小。

目前可以明确的有两点，一是西方国家的高通胀将会延续，尤其美国的CPI可能冲击10%的纪录水平；二是美联储将会在3月结束资产购买，并启动年内首次加息，全年加息几次虽然较难预判，但自第二次加息开始，其影响性就会“边际效用递减”，对市场的冲击力迅速降低。目前来看，这两点既没有如预期般的推高美元指数，也没能“利多出尽是利空”式的压制美指价格。现在做不到，以后也很难做到。笔者认为，美元指数震荡的时间，恐怕比大部分所想象的时间要长的多。

▋超预期才是关键

只有超预期才能激发单边行情，符合预期的数据、政策都很难对市场形成显著影响。现阶段什么最超预期？那就是西方国家的高通胀戛然而止。从上图可以看出，美国CPI高涨期已经持续了整整一年时间，从去年2月达到1.7%，到今年1月达到7.8%，翻了将近五倍。1年时间，对应2020年超级宽松货币政策的消化期，已经足够。前面提到10%的通胀目标，代表当前市场对高通胀的一种预期。如果2月份的CPI数据突然拐头向下，比如跌至7%以下，就会形成超预期的数据。超预期对应单边行情，美元指数有可能迎来强势上涨（也可能是下跌，但概率较低）。如果2月份的CPI数据依旧如预期般持续增长，超预期数据不存在，外汇市场大部分货币对仍将维持震荡态势。

▋高通胀的元凶，油价

作为“工业的血液”，原油价格波动能够对全社会的CPI数据形成显著影响。过去三个月，美原油分别上涨7.1% 、7.61% 、5%，虽然核心CPI数据可以剔除油价的影响，但因油价高企而传导至航运业、航运业再传导至各行各业的影响是无法被准确剔除的。美国CPI想要回落，美原油价格必须先一步回落。OPEC+能源部长会议重申维持40万桶的减产规模不变，可见它们对当前的高油价状态相当满意。变数在于俄罗斯和美国，前者可以扩大产能，后者的页岩油厂商可以趁着高油价开足马力。当然，截至目前仍未看到两国全力增产的数据。

▋总结
ATFX分析师团队认为：超预期数据、事件造就单边行情，以目前美联储加息路径被全球交易者熟知的情况看，美元指数月内仍将维持震荡。

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