一般而言，债券基金80%以上的资产投资于债券，少部分资产投资于股票市场。按照股票投资情况主要分为两类。一类只能在一级市场申购新股，不能主动投资股票。另一类可以主动投资股票,但所有债券基金股票投资占基金资产的比例都不超过20%。

拐点?中点? 基金陆续加仓 王亚伟逆势减仓30％

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　　2009年股票市场上涨较多，债券基金的收益很大部分来自于股票市场。展望2010年，由于经济持续复苏，上市公司盈利增长较快，权重股的估值相对较低，股票市场仍然存在向上的动能，但行业和公司的表现可能会出现分化。同时，新股发行市场化改革之后，新股申购的收益率大幅下降。在这种情况下，2010年债券基金的股票投资将更加注重灵活性：一方面，根据市场情况灵活调整股票仓位，基于研究精选个股。另一方面，在申购新股时要有所为有所不为，在严格控制投资风险的同时，尽量把握投资机会。

　　债券市场方面，我们认为2010年的债市可能存在阶段性投资机会，部分类属表现会更突出。首先，由于经济仍处于逐渐复苏的过程中，同时人民币升值压力较大，我国基准利率在年内可能仅会小幅调整，仍然是历史较低水平。其次，从去年四季度开始，政府提出管理通胀预期，并陆续出台了一系列针对性政策，目前市场通胀预期已经有所下降。

　　另外，今年银行信贷额度比去年下降较多，银行可能也会增加对债券的投资。在这种情况下，一些绝对收益率较高的中短期债券品种，尤其是信用债，将会有一定的投资机会。

　　如果今年经济偏过热，通胀水平持续上升，政府加大宏观调控力度，则债券收益率在短期上升之后可能会稳定甚至缓慢下降，因为及时的宏观调控降低了未来的通胀压力。由于目前债券基金的久期通常较低，因而即使利率上升，债券基金所受的负面影响仍然较小。而且在收益率上升之后，新增资金的投资机会可能更多一些。在经济持续向好的情况下，信用利差缩窄可能会给信用债带来超额收益。

　　2010年的可转债市场也值得关注。首先，目前上市的一些转债估值相对合理，如果正股表现良好，将会有投资机会。其次，2010年中国银行等多家公司将发行可转债，可转债市场将大幅扩容，可能也会出现一些投资机会。