各家机构模型细节均有不同之处

　　尽管采用的基本模型均是基于回归原理搭建，但是记者了解后发现，业内几乎各家研究机构在细节上都有所差异。6月14日，马永谙在电话中告诉记者：“虽然现在基本原理都是这个，但是各家模型都有细节上的不同，所以差异还是蛮大的。”

“胡马之争”引关注 基金仓位监测屡遭抨击

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　　与此同时，上海证券基金评价研究中心副总经理李艳在接受记者采访时表示：“目前，采用线性回归原理的比较多。但是回归里面操作细节又是不一样的。比如自变量取法是不一样的，数据长度区间是不一样的，回归出来结果肯定是不一样的。”

　　她表示，有很多操作细节，比如说有人把股票型基金作为整体来测，有人是把单个基金先测出来然后再算股票型基金的整体情况。这两个方法就有不一样的结果。另外，测算方法只是一个模型，但是前提条件是样本量足够大，基础数据要足够准确。比如净值收益率，有人用复权的，有人用累计的，数据滚出来的结果自然就是不一样的。

　　据记者了解，有一家券商基金研究中心就有两名分析师同样以优化方法+线性回归,从不同角度来做基金仓位测算。其中一名分析师自下而上、精确到每个单只基金的仓位再来计算一类基金的整体仓位，另一名分析师则算的是行业整体的仓位。

　　以平安证券《单只基金仓位测算模型》显示，其主要通过三类方法来进行单只基金的仓位测算。首先依据规模指数做组合，可采用中证规模分类（如中证100、中证200和中证500），或采用申万风格指数。以上指数回归所得系数之和即为基金仓位。其次，依据行业分类做组合，依据中证一级行业分类或者申万一级行业分类做组合，方法同上。最后，依据基金重仓持股做组合，以基金定期报告的重仓持股明细作为基础组合与基金净值做回归，预测单只基金仓位。

　　同时，马永谙也表示：“线性回归也不是一个单一的算法，也有很多改进型的算法，差异非常大。每家机构都有自己的独到之处。因为线性回归有其天生的缺陷在里面，所以每家都在不断去调整。金融模型慢慢发展下去会是每个企业的核心竞争力，相当于发明专利。所以每家都不可能把自己的金融模型公开，但是都有其特色所在。”

　　谈及自己所使用的“第四代”仓位监测模型，马永谙告诉记者，该模型的核心算法可以理解为一个很复杂的方程，解算并不是线性回归。同时，模型本身不是一个单一模型，而是多因素模型。比如说，以前的单因素模型里因变量是收益，但该模型因变量不光是收益，还有其他的东西。而当记者要求是否可以进行详细了解时，马永谙表示，那是他的核心算法，并不方便透露。

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