债券市场回顾

　　公开市场操作与货币市场

　　从资金的供给情况来看，1月公开市场到期资金量只有1260亿元，但央行逆回购操作3520亿元，显示央行稳定市场利率的意图明显；全月暂停票据发行，逆回购到期累计回笼1690亿元，央行全月净投放3090亿元资金，净投放量达到2011年以来的第3高。其中，由于在春节假期流动性需求巨大，春节假期前资金面的紧张态势日益显著，央行先后两笔逆回购资金注入银行体系，分别为1月17日期限14日中标利率5.47%的逆回购操作交易1690亿元以及1月19日期限14日中标利率为6.05%的逆回购操作交易1830亿元，此轮操作适度放缓了市场对春节假期资金面的忧虑，但该批逆回购于2月初集中到期，届时会对市场流动性产生一定的负面冲击。

2011年以来公开市场操作走势图

　　1月利率市场则基本围绕跨春节假期的资金安排展开波动，受春节因素的影响，1月份的货币市场利率总体上比12月份要高。货币利率在节前3天达到月内高点，隔夜、7天及14天质押式回购利率分别于1月18日达到8.13%、7.72%和8.93%的高点，全月的高低点之差分别在520基点、360基点和480基点左右。到节后第一个交易日开始，货币利率明显回落，到月末隔夜利率已回落至3%以下，而由于春节假期前的逆回购集中到期，节后的7天回购利率下行幅度较为缓慢。

隔夜、7天回购利率走势图

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　　机构来源：众禄基金研究中心