主要观点：

　　股市震荡，债市迎来投资机会：我们推断2012年在欧债危机尚未告一段落之前，国内政策将在就国内经济形势和欧债危机的具体演绎中努力寻找平衡，这将是一个不断预期和验证的过程，从而给股票市场带来震荡的基础。而在通胀见顶回落的局面下债券市场利率波动中枢将逐渐下移，经济的不景气将加大资金对固定收益资产的青睐，债券市场将迎来投资机会。当然，一旦欧债危机最终得到解决，短期不安情绪得以平缓之后，超跌之下股票市场或将迎来机遇，情况将再起变化。

华夏等重仓位抢反弹

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　　适当防御，先债后股把握演绎：建议投资者密切跟踪欧债危机进展和国内经济政策变动，在确保自身风险承受能力的基础上和维持较为长期的大类资产配置策略的基础上，适当防御，以规避欧债危机演绎和国内经济下滑超出预期带来的巨大波动和风险。而随着欧债危机的解决方案的明朗，建议投资者可再做布局，把握后市低估值背景下可能面临的估值修复行情。

　　2011年市场正如我们所料股债两市皆弱，其中上半年股票市场在不断高企的通胀主导下震荡下行，下半年在欧债危机不断深化和经济形势超预期下行的双重压力下继续探底；债券市场在加息通道中持续表现颓势，之后受益于通胀见顶回落和“城投债”危机告一段落在四季度迎来反弹。展望2012年，我们判断市场迷雾渐退，欧债危机或将主导股市，而在政策放松预期和不断验证的过程中，股票市场将震荡筑底，而债市则将迎来较好的历史阶段。整体上欧债危机将主导市场进展。就基金投资而言，建议投资者“先债后股”把握市场演绎。

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