3、交易型基金上周业绩回顾

　　传统封基：延续反弹上涨，折价继续收窄。上周沪深两市延续反弹行情，但涨幅显著缩小，全周来看传统封基净值平均涨幅仅为0.77%，而二级市场平均涨幅为1.55%，封闭式基金整体折价有所收窄。从个基表现看，基金开元（爱基，净值，资讯）净值涨幅最大，本周上涨了1.49%，但基金金鑫（爱基，净值，资讯）下跌了0.29%，成为唯一净值下跌的传统封基。上周传统封基二级市场涨幅略大于净值涨幅，基金景宏（爱基，净值，资讯）领涨，涨幅超过4%，基金鸿阳（爱基，净值，资讯）价格有一定回调，下跌了1.02%，这可能与公司在上周发布了关于持有的哈飞股份（600038）按照指数收益法进行估值的公告有一定关系。经过上周变动，当前二级市场折价最大的依然为基金丰和（爱基，净值，资讯），折价17.74%，基金兴华（爱基，净值，资讯）当前折价依然最低，为5.45%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高为基金开元，其年化折价回归收益达到6.95%。当前传统封基以及两只创新封基平均年化折价回归收益以及折价率处于历史中等偏上水平，平均折价率为11.76%，年化折价回归收益为5.76%。

王亚伟加仓地产医药

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　　封闭式债基：净值迟疑不前，价格涨幅略优。随着利好股市消息频出，债市受到一定影响，上周债市整体表现平平，对应封闭债基有三只净值迟疑不前，涨幅为0，所有封闭债基平均涨幅为0.16%。从净值看，交银信用添利继续领涨，涨幅为0.5%。而华泰信用增利则下跌了0.3%，是封闭债基中唯一净值下跌的个基。从二级市场看，平均涨幅略优于净值涨幅，涨幅最大的交银信用添利上涨近1%，而广发聚利继续下跌，跌幅为0.31%。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价但折价略有缩小，平均折价幅度为7.88%，其中华泰信用增利折价最大，当前折价11.4%。

　　ETF：深市指数继续涨幅领先 创业板微跌。上周市场延续反弹，但涨势减弱，对应ETF平均涨幅仅为1.23%。具体来看，上周标的指数深市指数（成分股以深市主板和中小板为主）的ETF涨幅继续保持优势，表现最好的为建信深证基本面60ETF，涨幅达到3.03%。但深市创业板整体下跌，易方达创业板ETF（爱基，净值，资讯）下跌了0.65%，成为上周唯一下跌的ETF。

　　分级基金激进类份额：高、低杠杆产品冷热不一。本周股票型分级基金基础份额净值全线收红，涨幅分化不大，业绩极差仅有105bps。因为基础份额分化较小，杠杆高低成为激进类份额净值和价格变动的分水岭。根据我们的测算，当前股票型产品中实际杠杆最高的申万进取和银华鑫利（爱基，净值，资讯）是上周激进类份额中净值表现居前的品种，净值分别上升5.67%和2.91%，银华锐进（爱基，净值，资讯）受益于标的指数表现，净值上升3.09%，排在同类产品的第二位。而当前处于低杠杆区间导致杠杆仅为0.4倍的瑞和远见表现最差，净值微涨0.50%。由于宏观经济先行指标向暖，投资者风险偏好上升，分级基金的投资中高杠杆产品受到追捧，申万进取、银华鑫利和银华锐进分别上涨3.27%、2.85%和2.75%，而低杠杆的银华瑞祥（爱基，净值，资讯）价格下跌了0.32%，此外，跟踪中小板300指数的长城久兆积极（爱基，净值，资讯）价格下跌幅度达到1.74%，成为上周价格表现最差的品种，投资者似乎并不看好中小板个股的未来走势。由于仅剩2个月即将到期，同时折价仍维持5%以上，2.08倍的实际杠杆也处于同类中上水平，因此近期长盛同庆B（爱基，净值，资讯）表现颇具亮点，上周价格大涨3.37%，成为价格涨幅最大的股票型激进类份额。受市场持续上涨的影响，上周股票型激进类份额整体溢价率继续回落。

　　股市的强劲表现以及偏暖的PMI数据对冲了资金面趋松的正面影响，上周债市再度转为回落，中债总净价指数下跌0.19%，信用产品和利率产品业绩差别不大。不过债券型分级产品净值表现普遍强于指数，除天弘添利小幅下跌0.10%外所有产品均维持正收益，体现了不错的主动管理能力。表现居前的产品如封闭式的新基浦银安盛增利，净值大涨0.69%，再如偏债型的大成景丰，净值也增加了0.31%。不过正如我们一直指出的那样，尽管债券型产品稳健类份额的约定收益低于股票型产品，但由于初始杠杆大导致其资金成本偏高，即使在基础份额有小幅盈利时（行情,资讯,评论）仍无法为激进类份额带来净收益，这点在上周表现尤为明显。虽然基础份额普遍收阳，但由于涨幅较小，大部分品种激进类份额净值涨幅小于基础份额，5只产品净值收阴，表现较好的是大成景丰B（爱基，净值，资讯）和富国汇利B（爱基，净值，资讯），净值分别上升0.92%和0.62%。年化资金成本高达25.60%、24.00%和23.60%的海富通稳进增利B、博时裕祥B和嘉实多利进取（爱基，净值，资讯）表现最差，净值分别下降0.39%、0.39%和0.31%。由于先行指标走强以及股债的跷跷板效应影响，上周债券型激进类份额价格多数收跌，其中又以利率产品持有比例较高的品种跌幅最大，如天弘丰利B和博时裕祥B，价格分别大跌5.75%和2.18%，明显体现出投资者风险偏好的转变。同理，高折价且可适当参与股市的偏债型产品表现较好，如万家添利B和大成景丰B，价格上涨1.32%和0.42%。由于吸引力的下降，上周债券型激进类份额整体折价率有所增加。

　　分级基金稳健类份额：资金面趋松，固定期限固定利率产品价值显现。受上周股市走强、激进类份额溢价率缩小的影响，股票型稳健类份额多数收涨，表现居前的为信诚沪深300A和长盛同瑞A（爱基，净值，资讯），价格分别上涨1.95%和1.37%。债券型稳健类价格表现与市场利率相关度更高，因准备金率下调，上周银行间7天质押式回购利率已降至3.28%，资金面趋松，固定期限固定利率产品受益程度最大。就成交量相对活跃的品种而言，大成景丰A（爱基，净值，资讯）和富国汇利A（爱基，净值，资讯）分别上涨0.40%和0.30%，而调息频率高且跟踪国债收益率的浮息品种泰达宏利聚利A则受市场利率下行的影响，价格下跌0.34%。

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