由于美国经济的强势复苏,2011年前两个月,美国标普500、道琼斯工业指数以及纳斯达克指数却分别以4.95%、4.78%和4.83%的累计涨幅,赫然列于全球股市涨幅前十位,其中尤以代表美国最具实力的500家上市公司整体走势的标普500涨幅最高。标普旗下还有表现更好的指数--标普于2003年1月发布的指数标普500等权重指数在过去的两个月累计涨幅高达6.13%! 大成基金目前正在发行的大成标普500等权重指数基金正是国内仅有的一只完全复制标普500等等权重指数表现的基金,大成基金也进而成为国内首个推出以标普指数为标的、投资美国全市场的基金的资产管理公司。 我们看到,过去两个月标普500等权重指数基金的突出表现并不是偶然,由于其具有中小市值股票占比较高,成长性更为突出等特点,该指数在自1999年12月31日至2010年12月31日的漫长十年中,其收益率表现基本均优于标普500指数,而十年收益率累计则超过标普500指数81.56个百分点。 为什么同样是反映美国全市场的指数,等权重指数会有更好地表现?以标普500及标普500等权重指数为例,标普500等权重指数是在标普500指数基础上,采用等权重指数编制方法,赋予每个指数成份股相同的权重,其中小市场股票的占比相对较高。实践表明,在较长时间里,小市值股票收益会大于大市值股票收益,这使过去10年(1999年12月31日至2010年12月31日),标普500等权重指数收益率累计超过标普500指数81.56个百分点。 以往指数基金的标的指数多采用市值加权的指数编制方法,即以上市公司市值计算成份股权重。等权重指数基金的标的指数则采用等权重编制方法,赋予每个指数成份股相同的权重,并通过定期调整确保单个成份股保持权重的相等。 大成基金国际业务部相关负责人认为,与市值加权编制方法相比,等权重指数编制方法有两大优势:一是规避了市值加权指数编制方法中,成份股市值越大,权重越高的现象。市值加权指数以成份股市值为加权因子,成份股市值越大,其在指数中权重越高。而股票市值又等于股本乘以股票价格,也就是股票价格越高,该股票在指数中的权重也越大。这有悖于价值投资原则。等权重指数编制方法则赋予指数成份股相同的权重,并通过定期调整机制,对指数成份股进行高抛低吸,将一段时间涨幅过高的股票卖出,从而规避了上述风险。二是等权重指数中,中小市值公司的比重相对较高,从一些学者的实证研究来看,中小市值公司中长期的表现往往优于大市值公司。因而,在一定时期内,等权重指数的表现也能够超过市值加权指数。 |
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